市場洞察 
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英格蘭銀行行長安德魯貝利在2025年7月15日的倫敦大樓演講中強調了全球合作應對金融風險的重要性。他強調了國際貨幣基金組織（IMF）等多邊機構在應對美國赤字和中國盈餘等國際經濟挑戰方面所扮演的角色。面對美國的批評，貝利為IMF的角色進行了辯護，強調其有能力應對全球經濟問題並促進國際對話。他指出，赤字巨大的國家往往在金融市場面臨壓力，因此必須關注金融穩定。
呼籲貿易改革
貝利呼籲中國擴大內需，以減少貿易順差，防止貿易緊張局勢。他主張國際貨幣基金組織和世界貿易組織合作，審查全球貿易體系，避免破壞性的經濟分裂。貝利支持數位支付技術的進步，但也對零售央行數位貨幣表示懷疑。他指出，穩定幣無法取代傳統銀行貨幣。
貝利在金融穩定理事會的新職位上，旨在啟動對包括銀行和對沖基金在內的金融機構的全球韌性測試。他的演講強調了國際合作對於解決金融失衡的重要性，並對數位貨幣提出了警告。根據我們所聽到的，我們想要傳達的訊息很明確：為偽裝成「呼籲冷靜」的動盪做好準備。貝利的演講並非對穩定的預測；而是對他所看到的潛藏於表面之下的脆弱性的警告。他呼籲全球合作，這直接承認了風險管理機制目前正在失效。對我們來說，這創造了機會。
貨幣市場和全球韌性測試
第一個也是最直接的行動是貨幣市場。他對中美之間巨大失衡的關注並非空談。截至今年第一季度，美國商品和服務貿易逆差的年化率已超過8,000億美元，而中國的貿易順差仍是全球經濟的主導特徵。這不是一個可持續的平衡。歷史經驗表明，尤其是在1985年廣場協議簽署之前的時期，這種失衡最終會迫使貨幣發生劇烈的重新調整。
我們將他的言論視為一個信號，表明主要貨幣對，尤其是美元，將出現大幅波動。我們應該建構能夠從劇烈波動中獲利的頭寸，利用選擇權以低成本押注美元走弱，或至少押注美元兌歐元和日圓近期的穩定將崩潰。
其次，他在金融穩定理事會（FSB）的議程直接指示投資者購買波動性。他宣布的「全球韌性測試」明確將對沖基金等非銀行機構納入其中，這將改變遊戲規則。這些測試旨在發現薄弱環節，一旦發現，就會迫使去槓桿和資產拋售，從而造成突發的不穩定局面。
鑑於VIX指數近期交易價位處於10%出頭——這種自滿情緒是疫情爆發前從未見過的——選擇權是廉價的保險。我們應該透過VIX期貨和主要指數的選擇權來增持多頭波動率部位。貝利並非試圖阻止火災發生；他只是告訴所有人他即將打開煙霧警報器，我們應該做好應對噪音的準備。
最後，他對數位貨幣的評論強化了我們的觀點，真正的行動仍在傳統金融體系內。透過否認穩定幣是真正的替代方案，並對零售數位貨幣保持謹慎，他暗示著老牌銀行和支付管道的權力並未受到直接威脅。
這意味著即將到來的韌性測試將成為金融業績效的主要驅動力，而不是某些顛覆性的數位技術。我們應該考慮配對交易：買入那些可能難以應對新審查、槓桿過高的銀行的看跌期權，同時維持該體系的核心多頭倉位，而他最終試圖保住這一倉位。
他其實是在告訴我們，十年寬鬆貨幣政策和地緣政治分裂的代價即將到期，我們應該要做好應對準備。
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