市場洞察 
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美國財政部長貝森特強調觀察通膨趨勢而非關注單一數據的重要性，並指出通膨並未加速。他尚未看到當天的消費者物價指數數據。貝森特指出，川普總統保證不會解僱聯準會主席鮑威爾，儘管聯準會過去曾出現預測失誤。
貝森特討論了獨立央行在政策制定中的關鍵作用，並透露鮑威爾繼任者的正式遴選程序已經啟動。他提到，聯準會內外都有大量有能力的候選人，最終決定將按照川普偏好的節奏進行。
在國際關係方面，貝森特表示，與中國的關係穩定，並期待未來幾週與中國外長舉行會晤。他表示無意根據市場最後期限來加快達成協議。儘管聯準會及其高層官員會在數據發布前一天審查數據，但他們在正式宣布之前不會發表評論。
這種做法先前曾引發猜測，例如在市場對鮑威爾發佈時機感到擔憂之後，非農業數據好於預期。基於這些評論，我們認為市場正陷入一個戰術陷阱，只專注於戰鬥而忽略了戰爭本身。貝森特傳遞的訊息很明確：我們不應該被通膨報告左右。
市場對消費者物價指數十分之一個百分點的關注分散了對更大趨勢的注意力。從長遠來看，最新的整體消費者物價指數顯示年增 3.3%，與我們在 2022 年 6 月看到的 9.1% 的峰值相去甚 far。正如他所指出的，趨勢無疑在走低，我們應該為聯準會可能在另一個方向上落後於情況的現實做好準備。
在接下來的幾周里，這意味著我們應該將任何通膨引發的波動性飆升視為賣出機會。當標準普爾 500 指數選擇權的隱含波動率在下次數據發布前後幾個小時內躍升時，我們認為這是出售溢價的絕佳時機，或許可以透過鐵禿鷹選擇權或指數及其相關 ETF 的空頭勒式選擇權進行操作。
市場記憶力較短，在最初的恐慌之後，可能會恢復到平均值，因為它認識到一個月的數據並不能扭轉兩年的通貨緊縮趨勢。根據 CME FedWatch 工具的數據，市場目前預計今年剩餘時間只會降息一次，甚至兩次。
貝森特暗示聯準會現在可能出現預測錯誤，這表明市場定價過於鷹派，為風險資產提供了緩衝。然而，更重要的見解涉及長期博弈。他坦率地表示鮑威爾的繼任者選拔程序已經在進行中，再加上選拔將在不可預測的時間內發生的警告，才是未來動盪的真正根源。
這不是下週的風險；這是第四季及以後的結構性風險。從歷史上看，聯準會主席的不確定性時期——例如從格林斯潘到伯南克，或從耶倫到鮑威爾的過渡——都伴隨著市場焦慮的加劇。鑑於芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 目前徘徊在十幾位出頭，這是一個歷史上令人自滿的水平，市場為我們提供了以低價購買長期保護的機會。
因此，我們應該考慮購買較長期的選擇權，例如 2024 年末或 2025 年初主要指數的看跌期權，甚至購買 VIX 買權。這就形成了一個槓鈴策略：我們賣出短期、數據驅動的恐慌情緒，同時以折扣價買進較長期、政策驅動的恐慌情緒。
他所提到的與中國的關係降級只會強化這種觀點，因為它消除了直接的系統性風險源，使我們能夠專注於未來更可預測的、由國內產生的波動性。
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