週五，受關稅相關不確定性影響，標普500指數收盤下跌0.33%。週末有關歐洲可能加徵新關稅的消息導致標普500指數期貨大幅下跌，但擔憂情緒已緩解，預計該指數開盤僅下跌0.2%。目前，市場注意力轉向企業業績，各大銀行將於明天公佈財報。關鍵消費者物價指數（CPI）數據也將影響週二的市場行情。上週三發布的美國工業協會（AAII）投資者情緒調查顯示，41.4%的個人投資者看漲，35.6%的個人投資者看跌。

市場動態回顧

上週，標普500指數收盤下跌0.31%，先前曾上漲1.7%。支撐位在6,150點附近，阻力位在6,300點。那斯達克指數週五下跌0.21%，延續其在上升趨勢中的短期盤整。波動率指數週四跌至15.70，顯示股市表現強勁，但週五反彈至17.24。波動率指數走低表示市場恐慌情緒減弱；波動率指數走高則預示市場可能出現上行反轉。受地緣政治消息影響，標普500指數期貨在隔夜觸及6,258點低點後，在6,300點附近波動。阻力位在6,320點，支撐位在6,250點。

原油價格週五上漲2.82%，今日進一步上漲，因供應擔憂而突破69美元/桶。受地緣政治敏感因素以及圍繞財報季和消費者物價指數數據預期的影響，標普500指數開盤可能略有走低。鑑於市場目前的震盪態勢，我們認為這段時間並非進行廣泛、方向性判斷的時期，而是進行精準、催化劑驅動的投資的時期。與即將發生的兩大事件——企業獲利的猛烈衝擊和關鍵的通膨數據——相比，圍繞歐洲關稅的擔憂僅僅是背景噪音。

對衍生性商品交易員來說，這種環境與其說是預測市場的長期走向，不如說是為短期反應的幅度進行佈局。

重要事件和策略

首先必須關注銀行。雖然他們的報告預示著季度的開始，但我們關注的不僅僅是標題數據。真正的故事將在於淨利差與其投資銀行和交易部門績效之間的具體對比。這種內部衝突使得簡單的方向性押注變得風險很大。相反，我們關注的是主要金融ETF的跨式選擇權或勒式選擇權，一旦指引被完全消化，就配置部位以利用任何一個方向的超預期波動。

各家銀行的風險都很高，根據FactSet目前的估計，標準普爾500指數成分股本季的獲利成長將年增9.0%。任何與這項共識的重大偏差都將影響市場。同時，即將發布的消費者物價指數可以說是本月最重要的單一數據點。

在5月消費者物價指數報告低於預期的3.3%之後，市場對聯準會幹預的期望增加。事實上，根據芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具，期貨市場目前預計9月會議前降息的可能性接近65%。本週的通膨數據要么證實這一預期，要么打破這一預期。如果數據表現強勁，則可能大幅降低降息機率，並可能導致股指期貨暴跌，使保護性看跌期權成為一種審慎且低成本的對沖工具。如果數據表現較冷，可能鞏固9月降息的論調，並引發市場反彈，利好短期買權。

波動率指數從近期低點反彈是我們的線索。歷史上，波動率指數低於15顯示市場自滿，但近期回升至17顯示交易員開始消化即將到來的不確定性。這是一個最佳時機。波動率已足夠高，足以預示機會，但期權溢價尚未變得過高。我們認為這是一個在收益和CPI公佈前買入波動率的窗口。

從歷史上看，隱含波動率往往會在此類重大事件發生前上升，然後在事件發生後立即「暴跌」。這種模式有利於現在買入選擇權來應對事件本身，而不是持有選擇權直至市場平靜。

最後，近期原油價格的走強，在過去一個月內上漲了8%以上，交易價格突破了每桶81美元，這為市場增添了一層複雜性。原油價格的上漲直接阻礙了通膨降溫的敘事。它營造了一種緊張的局面，強化了我們的核心策略：市場處於刀尖上的平衡狀態，明智的做法不是押注市場將如何下跌，而是做好從下跌中獲利的準備。

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