克利夫蘭聯邦儲備銀行的貝絲·哈馬克（Beth Hammack）討論了當前的經濟狀況，指出儘管通膨壓力持續存在，但經濟基本面依然穩健。儘管通膨已朝著目標水準邁進，但仍高於預期水平，因此需要繼續實施緊縮性貨幣政策。 哈馬克指出，聯準會官員之間就經濟前景的爭論仍在繼續，並承認不確定性正在影響商業計劃和投資。目前尚不清楚經濟未來是否會成長，關稅的影響也未明朗。

聯準會利率立場

她表示，聯準會的利率立場接近中性水平，並認為目前無需立即調整利率。然而，她也表示，如果經濟情勢惡化，聯準會將做好準備應對。 在金融市場，比特幣突破12.2萬美元，創下歷史新高，展現強勁的勢頭。受美歐貿易擔憂（尤其是美國擬議加徵關稅的影響）影響，歐元兌美元回落至1.1650左右。在新的關稅威脅下，黃金價格維持在3,350美元左右，而英鎊/美元則表現疲軟，在預算擔憂和貿易動盪的背景下，目標指向1.3400。 根據Hammack概述的市場格局，我們預計未來幾週市場將形成清晰的走勢圖，其核心是波動性和政策分歧。她的評論證實了我們團隊一直以來的預期：聯準會將面臨長期的不確定性，並被相互矛盾的數據所束縛。這並非一個需要大膽、方向性信念的市場；而是一個需要戰術性、風險導向策略的市場。

經濟緊張點

核心矛盾在於強勁的經濟與頑固的通膨。最新的就業報告支持了哈馬克對強勁經濟基礎的認可，該報告顯示5月份就業增加了27.2萬個，遠超預期。然而，消費者物價指數雖然放緩，但年化成長率仍維持在3.3%，令聯準會保持高度警覺。這種拉鋸戰形成了一個緊繃的彈簧。 鑑於VIX指數近期跌破13的歷史低位，我們認為這是一個買入波動性的絕佳機會。我們不使用直接期貨，而是關注主要指數的多頭勒式選擇權，預計一旦數據迫使聯準會採取行動，市場將大幅波動。 美國的政策癱瘓導致外匯衍生性商品市場強勁的背離走勢。在聯準會觀望的同時，歐洲央行已經採取行動，上週將基準利率下調了25個基點。這擴大了利差，對歐元造成持續壓力。 因此，我們認為歐元兌美元任何回調至1.0900水準的走勢都是買入看跌價差的機會，目標是重新測試今年的低點。同樣，由於英國通膨比歐洲更嚴峻，英格蘭銀行本身也陷入困境，這使得英鎊兌美元變得脆弱。我們預期英鎊兌美元將跌向1.2600，在政治新聞紛擾的背景下，可以利用選擇權來限制風險。 她對關稅模糊性的認可直接向我們發出信號，表明避險資產仍然至關重要。金價在每盎司2,320美元左右的盤整，與其說是疲軟，不如說更像是市場在喘息。全球央行並未等待明朗；它們去年購買了創紀錄的1,037噸黃金，並在2024年第一季延續了這一趨勢，增持了超過290噸。 我們利用黃金價格下跌的機會透過買權增持多頭頭寸，押注貿易爭端的任何升級都將促使資本重新湧入黃金市場。在數位資產領域，這種勢頭不可否認，儘管它與另一種避險情緒息息相關——即逃避貨幣政策不確定性。比特幣目前尚未達到上述投機水平，但其近期回升至71,000美元上方意義重大。 對我們來說，關鍵數據是流入現貨比特幣ETF的資金，自1月推出以來，這些ETF的淨流入已超過156億美元。這顯示機構投資者基礎正在擴大。我們正在利用選擇權獲得多頭敞口，利用高隱含波動率在關鍵支撐位賣出看跌期權，實際上是在等待潛在的入場點獲得回報。

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