中國6月廣義貨幣（M2）供應量年增8.3%，超過預期的8.1%。先前的成長率為7.9%，顯示貨幣供應量成長呈上升趨勢。
6月份，新增人民幣貸款2.24兆元，高於預期的1.80兆元和上月的6,200億元。貸款成長反映了中國決策者在應對中美貿易緊張局勢後，為刺激經濟所採取的措施。上半年，新增銀行貸款總額達12.92兆元。這項數據表明，中國正致力於鼓勵國內經濟活動和信貸成長。
現有數據反映出當局正積極引導更多流動性進入金融體系。M2貨幣供給量飆升至8.3%，高於預期並高於5月份的水平，顯示貨幣政策仍處於寬鬆狀態。廣義貨幣供應量的增加表明，銀行、金融機構以及可能流入資產市場的可用資本增加。
當現金在系統中更自由地流動時，它通常會支持金融部位的擴張——尤其是在對流動性敏感的領域，例如與利率或風險資產掛鉤的衍生性商品。同樣，6月新增貸款2.24兆日圓，遠超預期和上月水準。此前，貸款量一直表現平平。
貸款額度的突然增長表明，銀行要么受到鼓勵，要么受到激勵，更積極地放貸。這些擴大的信貸額度可能會滲透到抵押貸款、企業借貸和中期基礎設施項目中，進一步刺激下游活動。
從更宏觀的角度來看，六個月內新增貸款12.92兆日元，顯示信貸狀況迅速擴張。這並非偶然。這一規模反映了今年早些時候，在外貿摩擦和國內信心減弱之後，為扭轉經濟成長放緩而採取的協調一致的金融措施。
金融當局似乎在鼓勵擴張和維護資產市場穩定之間走鋼索。對於我們這些衍生性商品領域的交易參與者而言，貨幣總量和銀行貸款的加速成長創造了一種方向性偏差。它在一定程度上撥開了圍繞中短期政策意圖的迷霧。
突出的是，流動性狀況正在變得更加寬鬆。利率敞口，尤其是在曲線前端的敞口，現在需要重新調整。如果利率環境進一步走弱，波動率假設可能需要收緊。這並非理論上的——它正在利率定價和實際波動率中體現出來。
對流動性的信心仍然是方向性論點的重要組成部分。收益率敏感型資產的空頭部位可能會越來越少，尤其是在新增貸款激增持續的情況下。經濟中流通的更高現金餘額往往會支撐更廣泛的市場深度，從而降低結構性產品的持有成本，並改善保證金條件。
我們已經到了一個關鍵點，部位需要更多反映對宏觀支持的信心。目前的數據沒有太多模糊之處，這有助於圍繞持續的流動性注入和銀行貸款的提前投放構建更多的情景規劃。
跨資產對沖和風險分散策略可能需要調整。尤其需要注意的是，除非出現通膨意外，否則當局短期內不太可能縮減信貸流動。目前為止，通膨意外尚未出現顯著變化。
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