美國30年期公債拍賣殖利率從4.844%上升至4.889%。這項變更顯示美國財政部的借貸成本在過去三十年中發生了變化。受英國5月意外經濟萎縮的影響，英鎊兌美元匯率下跌，跌破1.3550。貿易緊張局勢加劇，美元走強，給該貨幣對造成更大壓力。

歐元情緒與貿易政策

受美歐關稅協定預期影響，歐元兌美元遭遇拋售壓力，跌至1.1680。美國總統貿易政策的不確定性進一步影響了歐元的趨勢。黃金價格保持上漲勢頭，連續第三天上漲，因交易員對持續的貿易緊張局勢做出反應。市場對美國關稅對經濟影響的擔憂依然普遍存在。 比特幣飆升至116,000美元上方，創下116,868美元的歷史新高。同時，以太坊和瑞波幣也表現強勁，突破了關鍵阻力位。

貿易緊張局勢對亞洲的影響

川普總統新徵收的關稅將影響許多亞洲經濟體。然而，如果談判進展順利，潛在的關稅減讓可能會使新加坡、印度和菲律賓受益。30年期美國公債殖利率從4.844%上升至4.889%，顯示美國政府的長期借貸成本上升。這種波動通常反映了通膨前景、融資需求或貨幣緊縮預期的變化。 從我們的角度來看，這種上漲往往也會產生外溢效應，尤其是對長期利率產品和掉期產品。整個殖利率曲線將進行重新調整，其連鎖反應可能會在一段時間內使套利和曲線陡化交易更具吸引力，尤其是在殖利率曲線相對於英國國債或德國國債的相對利差擴大的情況下。 英鎊跌破1.3550關口，很大程度是因為5月經濟意外回落。英國經濟萎縮令人意外，回吐了早前對英國近期經濟成長的樂觀情緒。如果再加上美元普遍走強和貿易方面的地緣政治摩擦，英鎊面臨的下行壓力將更加堅定。接下來重要的不僅是英國經濟如何反彈，而是市場如何消化英國央行在不確定的基本面下進一步收緊貨幣政策的預期。 對我們來說，這將注意力轉移到對前端利率和潛在短期波動率調整的預期上，尤其是傾向於下行尾部的選擇權。至於歐元，跌至1.1680本身就說明了問題。在美歐關稅可能緩和之前，市場情緒似乎更加謹慎，而非歡欣鼓舞。談判疲勞和美國行政部門不定期的言論似乎正在消磨人們對歐元的樂觀情緒。 這次拋售更多是預先配置，而非徹底的恐懼，但此類走勢推高了關鍵政策日期前後的隱含波動率。近期流入保護性結構的資金表明，一些參與者正在防範短期內價格大幅重新定價。相對價值交易中存在不錯的機會，歐元兌其他貨幣走弱，政治拖累減弱，央行訊息傳遞趨緊。 黃金連續第三個交易日延續漲勢，這與當前市場環境相符。隨著交易員權衡關稅上調帶來的經濟損失，避險需求復甦。我們看到價格走勢下方正在形成更穩定的支撐位，暗示買盤並非完全出於投機。無論是通膨對沖還是避險買入，這些資金都已滲透到選擇權和追蹤黃金的ETF。 就策略而言，接下來的幾個交易日將為考慮更具防禦性的結構（價差或領圈期權）提供空間，尤其是在隱含波動率在2-3週範圍內保持相當低位的情況下。 數位資產市場已進入新領域，比特幣領漲11.6萬美元，最高觸及11.6868美元。這種走勢並非孤立事件——以太坊和瑞波幣都突破了先前頑固的阻力位。這並非簡單的動量波動；相反，機構資金流似乎正在抬高價格底線，強化了整個產業的多頭偏好。 在衍生性商品領域，這為買權未平倉合約增加鋪平了道路，可能推高交易商的伽瑪值，並保持日內波動區間窄幅波動，除非出現新的催化劑介入。交易員應考慮更高的凸度風險，因為部位配置更傾向於頭重腳輕。 貿易緊張局勢，尤其是在美國最新關稅之後，仍然是亞洲經濟體的主要壓力因素。雖然整體影響偏向負面，但仍存在狹窄的樂觀通道。市場將潛在的讓步解讀為獲得比較優勢的途徑，並將部分注意力轉向新加坡、印度和菲律賓。這維持了一種再平衡的敘事，如果資金流出更直接針對的經濟體，這可能會吸引資本流向區域資產。 作為一種策略，觀察新興市場衍生性商品（無論是外匯、利率或信貸）之間的利差錯位可以提供可操作的不對稱性。

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