市場洞察 
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歐洲股市正呈現正面勢頭，DAX指數創下歷史新高。此舉正值歐盟即將與美國達成臨時協議之際，該協議將維持10%的基準關稅，同時繼續談判。歐洲斯托克指數上漲0.3%，德國DAX指數上漲0.4%，法國CAC 40指數上漲0.3%，英國富時指數上漲0.7%，西班牙IBEX指數上漲0.1%，義大利富時MIB指數上漲0.2%。然而，美國期貨市場並未展現同樣的熱情，標普500指數期貨下跌0.3%，此前科技股強勁上漲，尤其是英偉達，其市值已突破4兆美元大關。
歐洲市場上漲
歐洲股市早盤上漲——主要股指的逐步上漲反映出這一點——表明投資者（至少在歐元區和英國）對風險偏好有所偏好。此前，市場對布魯塞爾和華盛頓之間持續的貿易談判持樂觀態度。儘管談判仍在進行中，但雙方似乎都希望保持談判的連續性，而不是中斷談判。
維持現有關稅結構穩定，即使只是暫時的，也能使貿易條款更加清晰，使國內企業和全球投資者能夠調整倉位，而不會受到更嚴厲條款可能帶來的干擾。即便如此，歐洲大陸股市的上漲趨勢並未波及美國市場。美國基準股指期貨今日小幅下跌，暗示在大幅上漲（尤其是科技股）後，市場可能出現暫停或重新評估。
黃仁勳的公司最近突破了令人瞠目的估值門檻，可能正在催化科技股更廣泛的重新配置，尤其是在短期持有者中。當一隻股票突破自身價值時，通常會出現獲利回吐。我們在這裡看到的不是不一致，而是錯位。歐洲股市小幅上漲，跨大西洋股市的流動性卻降溫。
從我們的角度來看，這種差異並非僅僅是噪音——它源於對截然不同的催化劑的定價：大西洋彼岸的貿易政策影響，以及大西洋彼岸的利潤輪換和平倉。時機的選擇很有啟發性。數據週期、央行預期以及特定公司的估值故事，正在將這些地區的敘事推向不同的方向——至少目前是如此。
投資策略
對於那些專注於從價格波動而非長期持有中獲取價值的工具的人來說，這種差異至關重要。歐美指數之間缺乏平行波動，這或許能提供套利機會、關聯交易，甚至是相對動量策略，尤其是在期貨定價似乎難以反映基本面驅動因素的情況下。
美國指數的弱勢區間狹窄——僅集中在少數幾隻過度擴張的股票上——提醒我們，選擇性敞口目前能帶來最大的彈性。過度依賴少數幾隻大型股會抬高指數波動性，而缺乏支撐波動的廣度。我們更傾向於關注那些並非受新聞頭條影響，而是受價格、成交量和情緒波動短期失衡影響的關鍵合約。
由於波動率指標仍在全面壓縮，但潛在的方向性偏差正在形成，日曆價差和事件驅動的設定現在提供了更清晰的機會。設定並非看漲或看跌，而是傾向於橫向波動——例如價格抑製或階梯式結構——因為雙方都沒有足夠的信心來推動持續的趨勢。
我們並未看到風險偏好的崩潰，只是關注點有所轉移。資本如水，阻力最小。目前，法蘭克福和巴黎的情況比紐約更是如此。
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