黃金（XAU/USD）正在上漲，美元在川普總統近期宣布關稅後走弱，凸顯了這一趨勢。根據川普的說法，對來自伊拉克、利比亞和阿爾及利亞的進口產品徵收30%的關稅，而對來自菲律賓的進口產品徵收20%的關稅。預計FOMC會議紀要的發布將揭示聯準會貨幣政策立場的深刻訊息。受強勁就業數據的支持，聯準會6月選擇維持利率不變。

就業市場穩健性

近期發布的非農就業報告顯示就業市場持續強勁，推動殖利率走強並提振美元。黃金的走勢通常與美元和利率成反比；因此，收益率上升抑制了黃金的需求。 目前，市場預期9月降息25個基點的可能性為62.9%。川普總統仍在公開批評聯準會主席鮑威爾，並呼籲他因未解決的降息政策而辭職。川普的關稅政策涵蓋了擬議的銅50%關稅和某些藥品200%關稅。 隨著通知提高關稅的信件在全球範圍內流傳，人們對經濟的擔憂日益加劇。金價徘徊在38.2%斐波那契回檔位3,292美元附近，面臨多個阻力位，包括23.6%回檔位3,372美元。相對強弱指數(RSI)表明，如果金價維持在關鍵移動平均線以下，看跌勢頭可能會打壓金價走低。關稅不同於稅收，它針對進口產品徵收，旨在增強國內競爭力。經濟學家的爭論焦點在於關稅在保護產業的優勢，以及貿易戰升級的風險。 為了提供美國經濟支持，川普考慮利用關稅收入來降低個人所得稅。他瞄準了墨西哥、中國和加拿大等占美國進口額42%的國家，要求他們修改關稅。雖然近期金價走強可能反映了市場對外交政策變化和美元走弱的直接反應，但這並非全部。近期市場波動的觸發因素遠不止新聞頭條，需要仔細分析。 川普宣布的關稅上調——尤其是針對北非和東南亞國家的關稅上調——幾乎在一夜之間重塑了貿易預期。在分析如此迅速的加徵關稅可能造成的後果時，我們會看到，這不僅僅是批發價格或出口數據調整後的轉變。相反，我們看到的是影響通膨前景、風險情緒以及最終利率押注的連鎖反應。

降息預測與市場反應

目前機率堆疊顯示，到9月降息的可能性為62.9%，但不應將其解讀為固定不變；當新的宏觀經濟數據公佈時，此類預測會迅速變化。例如，上週發布的非農就業數據令人意外地優於預期。就業強勁通常支持提高利率（或至少保持穩定）。較高的收益率通常會推高美元並打壓黃金。 但在這種情況下，美元走弱——這一走勢似乎更多是對地緣政治貿易緊張局勢而非就業基本面的反應。雖然鮑威爾選擇暫時維持利率穩定，但來自政府的壓力（最明顯的是公眾要求他辭職）表明該機構的獨立性正面臨壓力。正是這種摩擦使短期規劃變得複雜。 當政治言論明確針對貨幣政策結果時，它會模糊傳統的因果關係，並要求交易員保持警惕。從技術面來看，如果您做多，金價觸及3,292美元附近的38.2%斐波那契回檔位是一個值得關注的問題。較弱的RSI讀數強調，除非金價很快反彈至移動平均線上方，否則這次反彈可能只是曇花一現。 除非債券市場開始更果斷地消化激進的寬鬆政策，否則3,372美元的阻力位很可能會限制任何上行空間。當然，關稅本身的表現會因所針對的產業而異。對藥品徵收200%的關稅與對銅徵收200%的關稅效果不同。背後的原因似乎比較是政治因素而非經濟因素。 在這一切之中，市場仍然預期聯準會將透過放鬆政策來應對貿易引發的疲軟——即使當前數據並不完全支持這項舉措。這種財政刺激與貨幣緊縮之間的緊張關係必須得到冷靜和客觀的監控。現在重要的是利率期貨如何根據不斷增加的貿易措施進行調整。 如果市場開始低估9月降息的可能性，黃金可能會受到衝擊。相反，如果關稅引發的通膨侵蝕了消費需求並抑制了GDP預期，那麼債券殖利率可能會下降，貴金屬將受益。這不僅要關注聯準會，還要觀察市場如何看待聯準會將如何應對白宮的舉措，而不是獨立於白宮。 試圖透過國內稅收減免來抵消關稅的連鎖反應仍具有很大的不確定性。此類措施能否成功維持消費者的購買力，部分取決於其時機和範圍。市場對這些訊號的定價可能與政策制定者的意圖大相逕庭。 具有較高宏觀敞口的工具——例如黃金或與利率掛鉤的衍生性商品——將直接反映這些逆流。出發點必須始終是當前的倉位以及價格如何在已知的拐點水平附近做出反應。反應而非預期往往能更準確地反映情況。交易員最好密切注意收益率和金屬之間任何意外的背離。這種差距——一旦出現——很少能持續下去。

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