市場洞察 
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預計6月FOMC會議紀錄將澄清關於2025年利率前景的分歧，並詳細說明聯準會即將進行的貨幣政策框架評估。6月點陣圖顯示，10比9的微弱多數支持在2025年降息兩次，會議紀錄或將揭示哪些條件可能引發今年轉向降息。高盛預計，會議紀要將揭示聯準會內部框架的討論。
5月會議紀錄暗示可能回歸彈性通膨目標制（FIT），而非2020年採用的彈性平均通膨目標制（FAIT）。預計聯準會將保留在利率觸及零下限的情況下採取補償策略的選項。
委員會考慮
會議紀錄或許也能讓人們了解委員會如何考慮通膨、關稅和勞動市場數據。這可能有助於市場評估今年降息的可能性。框架審查的任何明確性都可能影響人們對聯準會未來應對通膨水準的預期。
簡而言之，我們已經看到的跡象表明，聯準會的政策制定者正在權衡是否要回歸舊有的做法——將通膨目標設定為2%，但不必過度彌補過去的不足。疫情復甦階段使用的FAIT（快速反應政策）進一步推高了容忍度，使通膨在一段時間內高於目標。
但根據鮑威爾的言論以及5月會議紀要中流傳的訊息，現在人們更傾向於採取應對措施，而不是過度修正。字裡行間，我們看到的是兩極化的局面。投票結果顯示——10比9——略微傾向在2025年放鬆政策。
但一份強勁的就業報告或核心通膨率的飆升可能會改變這種平衡。如果會議紀錄詳細說明為什麼有些與會者只支持降息一次或根本不降息，這可能會讓我們對年底政策的預期更加清晰。
耶倫最近的評論雖然是在央行之外發表的，但表明她正在密切關注通膨的持續性。這為哪些因素可能引發更早或更大幅度降息的討論增添了分量。
政策預測與啟示
我們大多數人都在關注政策制定小組，尋找任何跡象表明，如果通膨開始跌破當前區間，2024年可能會出現目前意料之外的利率變化。
如果會議紀要顯示哪些數據點被優先考慮——無論是個人消費支出（PCE）通膨、薪資成長或失業趨勢——這將為交易員提供更清晰的參考點，以便對利率預期進行定價並管理風險。
關稅是另一個不容忽視的變數。如果貿易限制進一步收緊，將會產生自然的通膨效應。如果聯準會在會議記錄中直接承認這些風險，而不是迴避它們，這將影響未來利率路徑的定價。
我們將繼續關注這一點，尤其是對貿易流量調整敏感的產業。雖然充分就業目標和通膨對稱性等結構性因素仍有待商榷，但現在重要的是這些討論如何影響時機。
對於我們這些活躍於利率衍生性商品交易的人來說，基調的細微變化可能導致短期殖利率曲線的大幅波動，尤其是在任何政策調整是逐步實施還是先期實施得到明確的情況下。
最後，如果公佈的會議紀要圍繞其框架審查提供新的措辭——尤其是暗示更多靈活性或自由裁量權的措辭——市場幾乎肯定會將其視為政策調整的先兆。
雖然不會立即生效，但在6到12個月的時間裡，指引將越來越依賴數據。我們將繼續監測言論的變化，尤其是關於通膨持續性以及任何傾向於即時調整而非定期規劃的言論。
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