除英國外，歐洲主要股指均上漲1%或以上。法國CAC指數和義大利富時MIB指數領漲，漲幅均超過1.4%。德國DAX指數在國防股的推動下創下歷史新高。與美國達成的貿易協定也為股市帶來了鼓舞。歐盟委員會正專注於與美國就貿易爭端達成基礎性協議，目標是在本週末前完成。

歐洲市場收盤價

收盤水準如下：德國DAX指數上漲1.30%，法國CAC指數上漲1.44%，英國富時100指數上漲0.14%，西班牙IBEX指數上漲1.24%，義大利FTSE MIB指數上漲1.59%。隨著歐洲交易員結束當天的交易，美國股市上漲幅度較小：道瓊工業指數上漲0.11%，標準普爾指數上漲0.28%，那斯達克指數上漲0.58%，羅素2000指數上漲0.24%。 歐洲市場的走勢明顯反映了對特定事態發展的反應，而非更廣泛的風險情緒或宏觀經濟變化。我們看到圍繞著區域板塊，尤其是國防板塊的敘事正在形成，DAX指數創下新高就是明證。這一走勢並非隨意而為——這表明機構投資者對持有軍事合約的德國工業板塊持續感興趣。 當我們減少對指數表現的關注，而更專注於推動這些價格的因素時，模式交易就變得更容易。至於提到的協議，解決長期貿易爭端的前景可能已經提振了整個歐洲大陸的投資者情緒。值得注意的是，毫不拖延地敲定協議將為歐元區提供一個抵禦美國貿易壁壘的潛在緩衝，從而消除資本密集型出口商的下行風險。 目前，很明顯，對協議的預期已經不同程度地被消化。交易員現在應該將注意力轉向實際條款和特定行業的影響。英國的邊際成長值得關注。儘管法國和義大利的指數果斷走高，但倫敦的指數卻落後，這本身就表示資金流向出現分化。與法蘭克福或米蘭不同，富時指數的成分股主要集中在能源、金融和週期性價值股。這些板塊並沒有從貿易樂觀情緒中獲得同樣的利益，也沒有在近期的防禦性買盤中出現。

跨大西洋

現在，在大西洋彼岸，我們看到了較為平緩的上漲勢頭。所有股指均有所上漲，但動能不如歐洲同業。這種較慢的漲幅表示市場猶豫不決，而非疲軟。我們在羅素指數中看到的這種波動——溫和但持續——表明市場雖然謹慎，但仍然健康。這意味著投資者願意承擔風險，儘管這種風險是經過衡量的。 納斯達克指數相對較好的表現與我們自第四季以來一直追蹤的科技股持續集中上漲的趨勢相符。我們不想過度解讀單日價格走勢。相反，更有幫助的是觀察哪些成分股沒有波動。以道瓊指數有限的漲幅為例——即使其他基準指數的風險偏好正在緩慢上升，但更多傳統權重成分股並沒有做出相應的反應。 這種分化預示著投資人的偏好轉變，而這種轉變可能會在短期內持續下去。在接下來的幾個交易日中，焦點應該會急劇轉向板塊輪動。歐洲基準指數對國防新聞和跨大西洋貿易寬鬆政策做出反應，這為市場帶來了機會——在與這些主題直接相關的板塊中適時建倉，可以帶來優異表現。但未經確認就早入場毫無意義。我們等待後續行動——不是來自新聞頭條，而是來自價格和成交量。 本週不太可能複製上週的走勢。歐洲股市的上漲源自於對實質進展的樂觀情緒。一旦這些樂觀情緒得以充分發揮，波動性可能會壓縮，或重新出現在反彈中落後的板塊。交易員最好留意價量差異的任何突然擴大，尤其是那些表現不佳但專注於出口敏感型產業的歐洲中型股。 最終達成協議不僅會影響匯率和債券殖利率，還會直接影響各股票板塊的估值調整。想想法國和義大利今天的表現。它們的相對漲幅告訴我們，與外部貿易相關的發展對國內核心股市的影響，比那些面向內向市場的市場更大。唯一可以確定的是，並非所有指數上漲的原因都相同。這正是優勢所在。 注意那些對可驗證發展做出反應的圖表，忽略那些僅受情緒驅動的圖表。這些圖表的噪音較少。我們更傾向於那些可見且可量化的指標。在這種情況下，歐洲的走勢並非投機——它是基於已經發生的貿易流動和產業重新配置。

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