市場洞察 
VT 
預計關稅收入
美國國會預算辦公室預計未來十年關稅收入將達到2.8兆美元。然而，財政部長認為這項估計可能過於謹慎。美國政府宣布了進一步的措施，對銅進口徵收50%的新關稅，並計劃對半導體和製藥業徵收更多關稅。簡而言之，這意味著美國政府從關稅（進口稅）中獲得的收入遠超過近年來。 光是5月份就出現了大幅成長，海關徵收的關稅接近230億美元。這可不是個小數目，幾乎是去年同期的四倍。更宏觀的形勢表明了一種模式。僅僅8個月，關稅收入就達到了861億美元，其中三分之一是在5個月內產生的。這些並非個案，而是近期貿易政策強化的結果，這些政策正在多個層面直接影響各行各業和供應鏈。 根據長期預測，美國預算辦公室預計未來十年關稅收入將達到約2.8兆美元。但耶倫認為這可能過於溫和。她可能正在考慮新關稅的層層影響，尤其是對銅等關鍵製造業零件的影響，可能會使徵收量比預期更快增加。 對銅徵收50%的關稅並非象徵性的。這項稅率極大地限制了進口，抑制了對建築和電氣化關鍵金屬外國供應商的依賴，更不用說輸電線路和汽車零件了。再加上針對半導體和製藥這兩個擁有龐大全球供應網絡且高度跨境依賴的行業即將出台的措施，情況就變得更加明朗。 這些並非一刀切的調整。它們是有針對性的、具體的，很可能引發採購策略的重新調整。大型企業可能會透過調整合約、重新調整物流路徑或增加本地生產來應對。身為交易員，這對我們來說不僅關乎總量數據，還關乎這些變化如何在大宗商品和運輸領域產生連鎖反應。對衍生性商品和投入的影響
現在，為了應對這個收緊框架，我們正在關注工業金屬的遠期定價如何調整。僅銅關稅一項就可能推高國內價格，並可能調整美國和離岸期貨之間的價差。對於那些交易與銅相關的衍生品的人來說，必須重新評估合約展期策略。多年來一直保持的價差可能不再反映相同的風險溢價。 隨著企業以不均衡的模式進行調整，波動性可能會飆升。有些企業可能會迅速轉向國內供應替代品，而有些企業則可能面臨供應中斷或交貨延遲。隨著這些舉措逐漸融入更廣泛的預期，殖利率曲線可能開始反映投入成本上升所帶來的通膨衝動，尤其是在依賴高科技材料的產業。 我們最好專注於那些嚴重依賴半導體投入的公司的信用違約掉期（CDS）定價——它們可能在成本壓力轉嫁到下游企業之前就面臨了。在溢價穩定之前，短期錯置的空間仍然存在。保證金假設也可能需要重新調整。 顯然，目前國債的吸收速度比許多人預期的還要快。這並非中性。在財政信心增強的重壓下，國債拍賣格局可能會發生變化，進而影響無風險基準。簡而言之，即使消費者通膨有所緩解，利率預期仍可能比預期更堅挺。 從機制上講，關稅收入的集體成長給物流網絡帶來壓力，改變了商業貸款和航運保險的形態，並滲透到與大宗商品相關的衍生性商品平台。我們認為，現在不應將此次飆升視為暫時的波動，而應將其視為收緊政策立場及其可衡量的下游效應的體現。 估值的下一次波動將圍繞著金屬流動、製藥成本和晶片製造商的支出等切實的變化，而非空洞的情緒。在與有色金屬相關的交易中，現在應該重新審視圍繞交付成本、交易對手風險和外匯敞口的基準假設。月度數據曾經是季節性噪音，但現在變化太快，無法作為背景數據。每週查看的持倉現在可能需要更頻繁地監控。 做市商似乎已經將這些指標重新納入買賣報價中。這告訴我們事情的發展速度比整體預測還要快。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
