市場洞察 
VT 
澳洲儲備銀行副行長指出，全球經濟存在巨大的不確定性。令人驚訝的是，市場似乎對這種不確定性不屑一顧，繼續推進。關稅的影響預計將是深遠的，可能會削弱全球經濟成長。目前，這些關稅對澳洲的初步影響似乎微乎其微。
早期的貿易擔憂
儘管尚處於早期階段，但最嚴重的貿易問題尚未出現。長期影響仍未確定，但目前的觀察並未顯示會立即產生嚴重後果。我們從央行最近的評論（布洛克的一個尖銳觀察）中認識到，至少目前，市場似乎對更廣泛的經濟模糊性異常不以為然。
不確定性並不缺乏，但資本仍然相對平靜地流動。感知風險和市場行為之間的這種脫節可能會使定價對於我們這些風險敞口受時間限制和路徑依賴的人來說尤其尷尬。貿易限制，尤其是關稅，一開始往往進展緩慢，就好像真正的影響需要時間才能滲透到供應鏈中。
到目前為止，澳洲仍然在一定程度上處於爆炸半徑之外，但這並不意味著我們應該將此視為韌性的標誌。更有可能的是，我們看到的是延遲效應。它並不總是瞬時的；通常情況下，這種調整會不時地展開——企業會減少庫存、改變採購管道或調整發貨方向——甚至在宏觀指標開始顯現之前。
他指出，最具顛覆性的變化尚未發生。這對未來的定價至關重要。這意味著，雖然前端波動率可能會因缺乏短期衝擊而收縮，但在曲線更遠的地方，不確定性應該會引發更高的溢價。目前還沒有出現任何突破，但這並不意味著結構是健全的。
未來市場影響
市場參與者或許過早抓住了「韌性」這個概念不放。當前瞻性指引模糊或受制於外部發展時，隱含收益往往會落後於實際波動，導致凸度收益不佳。鑑於對全球經濟成長持保留態度的評論，尾部對沖仍然被低估是有道理的。
人們感覺我們低估了貿易摩擦的持續性，尤其是在最初尚未爆發的情況下。對於那些密切追蹤宏觀相關風險敞口的人來說，不僅需要重新評估風險資產的遠期敏感性，還需要重新評估納入更廣泛通膨假設的利率和大宗商品的遠期敏感性。
關稅可能會不對稱地扭曲投入成本，給某些行業帶來壓力，並最終扭曲我們輸入模型的基準假設。在這種情況下，預測誤差會隨著時間的推移呈指數級增長，而不是線性增長。我們正在密切關註二階效應如何開始形成。
通常讓我們措手不及的並非第一線經濟數據，而是市場圍繞意外拐點重新調整時發生的重新定價。最初的平靜並不能保證一路順風。未來幾週的宏觀催化劑有限，這使得這成為建立具有非對稱風險回報交易的潛在窗口。
表面上看，許多風險資產的定價似乎顯示長期波動性正在崩潰。但基本面並不支持這一點。因此，鑑於不確定性持續存在，且長期前景仍懸而未決，當前時期或許更應該利用持倉不平衡和優化短期敞口，而不是在穩定的前提下投入資金。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
