美元兌主要貨幣當日漲跌互現，兌日圓上漲0.43%，兌英鎊上漲0.09%，兌紐西蘭元上漲0.02%。美元兌歐元下跌0.14%，兌瑞士法郎下跌0.30%，兌澳幣下跌0.57%，兌加幣基本持平。外匯市場中，澳幣走勢最為顯著，此前澳洲央行維持利率不變，打破了先前預期的降息25個基點。歐元在美國交易時段震盪下跌，在100小時移動均線附近受阻，並觸及2021年4月至11月以來的水平。

貿易新聞和市場反應

貿易消息方面，美國將向另外15-20個國家發送與關稅相關的信函，並宣布大幅提高某些行業的關稅，包括對藥品徵收100%的關稅，對銅進口徵收50%的關稅。這些決定導致供應預期急劇變化，銅價飆升13.3%，創下1989年以來的最大盤中漲幅，並創下歷史收盤新高。美國股指變化不大，道瓊指數下跌0.37%，標準普爾500指數下跌0.7%，那斯達克指數上漲0.03%。原油價格上漲，達68.28美元，略微回落至200日移動平均線上方。早盤的走勢表明，市場取決於政策和宏觀經濟壓力點預期的變化。 貨幣交易員對政策決定和貿易措施反應迅速，但現在註意力應該轉向美國及其貿易夥伴的隱含波動率和利率定價變化。美元價格走勢並未顯示所有貨幣的明確趨勢，這更暗示著頭寸削減和市場情緒重新平衡，而非方向性判斷。當我們看到一籃子貨幣出現此類反應時——一些貨幣兌美元上漲，其他貨幣下跌或持平——通常反映的是每個地區潛在的微觀事件，而不是市場對美元的普遍情緒。像澳洲央行這樣的決定往往會在當天帶來意外，但會在選擇權定價和債券殖利率上產生更長期的後續影響。 澳元在維持利率不變的情況下仍上漲，這意味著交易員們過於依賴降息。我們現在應該考慮市場是否開始消化更長的利率暫停，還是重新轉向升息的可能性。對於我們這些關注利差的人來說，短期合約現在可能傾向於更堅定的套利部位。

大宗商品和股市動態

在供應緊張和美國50%關稅的共同作用下，銅價上漲標誌著實體市場和工業金屬選擇權波動率的罕見錯位。單日漲幅超過13%是不正常的。我們上次看到這樣的波動還是在三十多年前。再加上對藥品徵收100%的關稅，這不僅動搖了長尾產業的預測，也影響了生產商的避險活動，尤其是在拉丁美洲和亞洲市場。 對於那些管理風險溢價的人來說，銅和與金屬相關的貨幣的流動性利差現在比更廣泛的大宗商品指數更為重要。美國股指幾乎沒有透露風險偏好。納斯達克指數持平，而道瓊斯指數和標準普爾指數下跌，通常更暗示著久期輪換，而非成長預期的轉變。債券交易員可能會關注這一點，並質疑如果波動率再次回升，當前殖利率曲線的形狀將持續多久。 對於股票，尤其是金屬和工業板塊，即使現貨價格保持穩定，我們現在可能會看到更明顯的隱含波動。相關分析部門必須迅速做出調整。油價短暫衝向200日移動均線，顯示交易員明顯測試了技術極限。油價從該水準回落並穩定在68.28美元附近，顯示交易員尊重長期圖表，接下來可能會重新評估更廣泛的庫存數據。 從我們的角度來看，原油遠期合約可能開始反映未對沖的需求，而非已知的供應數據。本周可能需要關注伽馬風險以及利率和商品掛鉤貨幣對的更大規模頭寸調整。由於市場對貿易和央行更新的反應不均衡，我們應該密切注意跨資產相關性的崩潰。 這並非一個整體運作的市場——它由許多活動部分組成，每個部分都對自身的壓力做出反應。始終進行相應的調整。

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