市場洞察 
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日本貿易談判代表赤澤與美國商務部長盧特尼克進行了40分鐘的電話交談。會談結束後，赤澤向日本首相石破茂通報了會談結果。兩國同意積極參與貿易談判。日本堅決不尋求輕易妥協。
談判的具體細節仍然很少。日本必須在8月1日之前與美國達成任何潛在協議。赤澤和盧特尼克的對話表明，雙方現在正更加直接地接觸，利用既定的外交框架來推動迄今為止謹慎的談判。赤澤在會談後不久就向石破茂通報了情況，這表明東京高層對此高度關注。
顯然，東京打算盡可能地堅持自己的立場，尤其是在正式談判的時間框架如此明確的情況下。隨着8月1日最後期限的臨近，無論談判代表願意提供多少彈性，都將面臨壓力，這並非出於意識形態，而是來自商業現實——尤其是在關稅仍然是敏感癥結的領域。
話雖如此，目前尚不清楚談判是否已取得初步進展。鑑於細節上的拖延，市場反應在此期間可能依然平淡。然而，隨着6月中旬過去，我們預計市場參與者將開始更有信心地消化談判結果，尤其是那些接觸農產品進口或汽車零件的參與者，這些領域在前幾輪談判中經常出現。
我們認為，赤澤強調保持堅定立場，這不僅反映了政治立場；這意味著如果條款仍然不對稱，他準備讓時間流逝。任何協議都可能對工業大宗商品和中期物流估值產生重大影響。根據條款的最終結果，交易員可能需要重新調整相關期貨和選擇權市場的風險敞口。
我們認為，這意味著要更加關注波動性水平，尤其是對日圓敏感型資產和出口驅動型股票指數的波動性。內部對沖策略可能會隨之轉變——這不僅是因為交易員試圖識別被低估的頭寸，也是為了在談判破裂甚至未達成任何初步協議的情況下降低風險敞口。
未來兩週，密切關注政策發布和議會訊號將是明智之舉。儘管談判細節尚未公開披露，但石破陣營的任何言論轉變都可能暗示談判的方向。
目前，我們認為這些談判不太可能迅速解決。這可能會限制短期不穩定因素，但隨着截止日期臨近，價格大幅波動的可能性也會增加。對於持有方向性部位的投資人來說，可能需要額外考慮日內流動性，尤其是在7月中旬，因為整體風險正在上升。
隨着頭寸根據機構交易台的最新定價進行調整，非國內交易時段的交易量可能會變得更加敏感。這是一個關鍵的考慮因素，尤其對於與海外供應路線掛鉤或依賴雙邊批准的衍生性商品策略而言。
我們預期政策制定者將保持謹慎，但如果進一步聲明強化現有立場，預計相關資產類別將轉向謹慎定位，而不會立即轉向更高風險。
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