市場洞察 
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澳洲儲備銀行行長米歇爾·布洛克（Michele Bullock）向媒體發表講話，探討了當前的寬鬆政策方針。她指出，通膨數據的解讀存在分歧，澳洲儲備銀行的觀點與市場觀點有差異。預計下次會議將公佈更多數據和信息，從而提供更清晰的圖景。月度通膨數據被認為波動較大，而季度消費者物價指數報告則提供了更全面的分析，預計數據將有所上升。需確保通膨軌跡保持正確，強調未來數據的重要性。政策制定者之間的討論非常活躍，由於對國際風險的擔憂，投票分歧很小。
即將發布的CPI報告的意義
會議評論表明，目前的決定並不意味著長時間暫停，並強調了即將於 7 月 30 日發布的季度 CPI 報告的重要性。該報告將影響 8 月降息的可能性。演講結束後，澳元兌美元從先前的 0.6540 小幅下跌至 0.6526。布洛克在演講中闡明了澳儲行對利率和通膨的立場，特別關注不同的評估如何影響預期。我們理解她對比了央行對國內價格壓力的解讀和市場參與者目前對相同訊號的判斷。這不僅是時間上的差異，也是重點上的差異──一方衡量持續的波動，另一方解讀需求放緩的跡象。
提到月度通膨數據難以預測具有重要意義。我們被提醒，澳儲行和我們一樣，看透了噪音。他們並非忽略這些頻繁發布的數據，而是更依賴包含更多細節的季度數據，例如住房、服務業和基本指標。這些數據，尤其是7月底發布的下一期數據，至關重要。聯準會在發出未來穩健走勢訊號方面的猶豫並非表示政策混亂，而是在傳遞保持彈性的訊息。
會議投票的一致性意味著大多數官員達成了一致，但提及全球風險——可能指的是中國經濟成長的不確定性或聯準會預期的轉變——表明，一兩種聲音可能對行動過快表示擔憂。如果外部事件發展出現變化，不僅可能改變降息時機，也可能改變市場避險的目標。決策尚未最終敲定。
後續步驟和市場反應
布洛克堅持認為，不應將這次最新演講解讀為長期持有的開始，這一觀點具有針對性。它引導我們不要反應過度。下一次消費者物價指數數據將於7月30日公佈，現在是我們都應該關注的日期。這可能會大幅提高或降低8月份董事會再次召開會議時調整利率的可能性。
目前，不去關註消費者物價指數的每一次小幅波動似乎是更明智的做法，而應該關注服務業通膨是否繼續回落，或者工資增長是否超過生產力增長。聲明發布後，澳元立即小幅下跌。這種轉變可能反映出外匯交易員正在重新調整他們的利率預測。最近幾週，利差收窄，尤其是在美國維持較高借貸利率的情況下，給澳元帶來了下行壓力。
澳洲央行與其他機構之間持續存在的觀點分歧可能會導致外匯選擇權和遠期合約出現更多波動。我們認為，除非價格壓力明顯下降，否則市場更看好政策放鬆被延後的可能性。我們不應該大舉押注方向性投資，而應該考慮波動率波動保護的成本，尤其是在7月底後。如果通膨意外上升或下降，那些從更高的實際波動率中獲利的選擇結構或許會有用。
在CPI數據公佈前收緊Gamma風險，之後放鬆Gamma風險，或許是管理風險敞口的有效方法。重點在於戰術層面：不是年底前降息的幅度，而是降息的先後順序——以及7月的數據是否會再次加重壓力，還是會引導經濟走向更寬鬆的路徑。
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