澳洲儲備銀行（RBA）維持現金利率於3.85%不變，打破了先前預期的降息25個基點。該決定以多數票通過，六票贊成，三票反對。通膨正在放緩，經濟狀況基本上符合預期，促使RBA等待更多數據以確認通膨率能否維持2.5%的可持續成長率。經濟前景不明朗，各項指標顯示勞動市場緊張，但國內經濟活動及近期貨幣政策調整的影響仍存在不確定性。
RBA仍致力於維持物價穩定和充分就業，並專注於均衡的通膨風險和強勁的勞動力市場。未來的決策將取決於數據和持續的風險評估。這項公告唯一的意外之處在於維持利率不變，因為關鍵政策措辭保持一致，優先考慮物價穩定和就業。RBA的決定與市場預期相反，凸顯了其等待進一步消息的立場。
消息公佈後，澳元兌美元上漲，從0.6513上漲至0.6540，最高觸及0.6556，因交易員調整部位。在降息決定公佈前，市場已消化降息的可能性高達92%，預計年底前將降息74個基點。儘管央行選擇維持官方現金利率不變，但更廣泛的資訊表明，市場更傾向於耐心等待，而不是改變方向。市場先前嚴重依賴降息前景——而如今，這一立場與央行傳遞的訊息明顯相悖。
史蒂文斯和其他投票維持利率不變的人士似乎更傾向於等待市場確認，尤其是通膨正在以某種方式下降，從而證明放鬆政策是合理的。澳元兌美元的小漲看起來像是預期的初步調整，而非市場情緒的真正轉變。隨著降息押注的大幅減少，我們預期短期部位將保持波動，尤其是在與通膨掛鉤的數據發布前後。那些原本傾向於提前調整政策的交易員可能必須重新評估，尤其是在勞動力緊缺持續且未轉化為新的薪資壓力的情況下。
從我們的角度來看，委員會的語調顯得刻意克制——並非因為他們打算永遠維持政策不變，而是因為他們不願意預先做出承諾。洛氏陣營選擇將前瞻性指引越來越多地與即時數據掛鉤，可能是為了擺脫去年年底之前盛行的更具預測性的立場。現在，由於利率路徑不再與期貨曲線的預測相符，短期利率市場不得不消化對其假設的衝擊。這在很大程度上解釋了貨幣價值在聲明發布後的變化——這提醒我們，即使是堅定的措辭，在與過於自信的市場定價形成對比時，也會產生影響。
展望未來幾週，我們預期就業和消費者物價指數（CPI）數據的波動性將加劇。由於執董會並未表現出緊迫感，並要求更清晰的通膨趨勢，交易員最好將注意力集中在月度通膨數據和消費者需求指標上。這些數據目前最有可能左右未來的定價，尤其是在全球央行的立場開始更加明顯分化的情況下。
如此穩固的多數票表明，委員會尚未出現鼓勵短期變革的分裂局面。英國央行內部的這種凝聚力通常會導致政策反應放緩，這意味著任何重新進入調整區間的時間都可能比市場最初預期的要長。如果債券市場持續押注激進的寬鬆政策，我們可能會看到風險偏向市場本身的失望，而不是英國央行的政策行動。最終，英國央行目前的重點既不是鷹派也不是鴿派，而更多地停留在維持平衡。我們認為，這意味著在進一步的國內數據改變證據平衡之前，應謹慎對待關鍵工具——例如短期掉期和遠期利率協議。
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Jul 8, 2025
