市場洞察 
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摩根士丹利三菱日聯證券的經濟學家對美國新關稅對日本進口產品的潛在影響表示擔憂。除非達成新的貿易協議，否則25%的關稅將於8月1日起生效，高於4月份實施的24%。長期關稅可能會減少出口並抑制資本投資，對日本經濟造成負面影響。
此外，日本也可能推出新的財政刺激措施，例如在秋季參議院選舉後的特別國會會議上宣布一項支持方案。我們認為，近期雙邊貿易緊張局勢的加劇直接拖累了日本國內出口敏感型產業。市場先前並未完全消化過去關稅的持久性，現在面臨升級風險，可能會波及更廣泛的投資者需求。
由於半導體相關商品和汽車零件被列入關稅清單，我們預期進出口平衡的短期波動將更加明顯。這種影響不僅僅是理論上的。當資本流動對外部衝擊做出反應時，衍生性商品定價通常反映的是急劇的波動，而不是漸進的再平衡。
如果政策制定者的前瞻性指引持續保持謹慎，預計融資利差將會擴大。目前尚無特定的寬鬆訊號，因此短期對沖可能會持續高位。三宅一生對財政方案的預期表明，市場正在轉向國內穩定機制。這種考慮將阻止日圓進一步下跌，至少在未來幾週內是如此。
如果政府在參議院投票後不久公佈其支出計劃，市場可能會先發制人地拉平殖利率曲線，尤其是在2至5年期殖利率曲線附近。外匯部門也應保持警惕，以防美元/日圓部位出現任何突然逆轉。
由於日本政策制定者採取被動而非主動的策略，如果關稅在沒有應對措施的情況下生效，日圓可能會出現防禦性資金流入——儘管日本央行的謹慎聲明會有所抑制。這種動態會降低套利吸引力，進一步影響波動率定價。
山本認為，在資本投資減弱的情況下，出口將會下滑，這為我們在股指模型中引入了一個新的篩選條件。依賴製造業的企業，尤其是在北美業務較多的企業，可能會落後於其他地區企業。日本相關指數的空頭興趣可能會持續，尤其是如果即將公佈的財報導致企業評級即使只是小幅下調。
短期情況給波動率交易者帶來壓力，迫使他們密切關注交易時間表。貿易談判破裂通常會讓標普期貨的重新定價速度快於日經指數期貨；這種延遲不僅會創造短暫的套利窗口，還會迫使交易者更仔細解讀美日談判的整體風險。
財政方面，雖然沒有公佈具體數字，但先前秋季刺激方案的規模在 GDP 的 2% 到 3% 之間。如果確認數字在這個範圍內，久期風險將會相應變化。這將重新調整日本國債掉期的衍生性商品交易，尤其是在曲線底部附近。同時，密切關注遠期合約的持股失衡——動量驅動的拋售壓力可能會誇大任何政策暗示後的初步反應。
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