潛在的全球貿易中斷

人們持續擔心類似的關稅可能會影響更多國家，這可能會擾亂全球貿易流動。川普總統在致日本和韓國領導人的信中傳達了這些關稅，稱有必要解決貿易逆差問題，並指責這些國家存在不公平的做法。他威脅說，如果兩國採取報復行動，將進一步加徵關稅，但他同時澄清，這些國家企業在美國生產的產品不會受到影響。

據稱，這些行動旨在保護美國經濟並減少貿易逆差。這些措施引發了人們對其可能對全球市場造成影響的擔憂，並影響了資產價格，尤其是避險資產。隨著華盛頓貿易立場的轉變已延伸至中國以外，針對日本和韓國的新關稅已大幅震動了市場情緒。

歐元兌美元的反應凸顯了該貨幣對地緣政治變化（尤其是影響全球貿易的變化）的敏感度。歐元兌美元短暫跌破1.1700，標誌著許多人密切關注的臨界點，因為它既反映了短期部位，也反映了市場對美元的偏好。這項關稅聲明並非孤立事件，而是美國貿易政策更廣泛、持續調整的一部分，目前看來，美國貿易政策的行動似乎比談判更快。

鑑於25%的關稅以及透過正式信函直接溝通，該政策帶有一種通常與長期決策而非初步討論相關的最終性基調。外匯市場和其他資產類別的即時市場反應表明，市場正在重新定價不確定性，而不僅僅是對經濟基本面的反應。美元指數在97.50附近走強，顯示對美元計價資產的需求持續存在，尤其是在貿易相關壓力加劇的情況下。

管理地緣政治風險

當我們思考歐元在這方面表現不佳時，這並非純粹的宏觀經濟相對疲軟的問題。相反，這一走勢充分表明資本流動正在迅速調整，轉向被認為更具保護性的貨幣。如果沒有明顯的催化劑——目前尚無明確的催化劑——這些流動很難逆轉。毫無疑問，進一步擴大關稅範圍可能會加劇這種模式。

密切關注美國政府如何應對東京或首爾的任何反制措施至關重要。白宮發出的信息表明，報復行動可能會引發美國採取更深層的行動，儘管對美國企業的豁免在方式上有所微妙。這種不連貫的應用可能會讓人對未來類似的措施將如何影響全球供應鏈感到困惑。

交易員應謹慎考慮，在沒有明確的宏觀經濟消息的情況下，這可能會引發特定產業的波動。波動率（通常以貨幣選擇權的隱含指標來衡量）已攀升。對於活躍於衍生性商品市場的人來說，這不再只是方向性押注，而越來越關乎地緣政治風險敞口的管理。

目前，主要央行的前瞻性指引已讓位給被動的政策操作，這使得事件驅動型策略比政策導向型策略更可行，至少目前是如此。儘管收益率差異仍在不斷變化，但人們對美元的看法已迅速從超買轉向“安全”，這相當有說明意義。

對沖策略應該考慮到偶爾出現的避險交易，這些交易可能並非跟隨經濟數據，但可能會在美國早盤頭條新聞頻出的時段出現。在這種情況下，結構性產品或選擇權領圈可能比直接看跌期權提供更便宜的對沖，尤其是在隱含波動率尚未完全重新定價新的貿易風險的情況下。

觀察歐元區和美國債券殖利率之間的利差可以提供一些背景信息，但交易員可能會認為，當前的走勢與其說是貨幣政策的體現，不如說是資本保全的體現。持股數據顯示，歐元空頭押注正在增加，這表明這並非暫時的超調，而是一種正在形成的趨勢。

在接下來的幾個交易日中，不僅要關注目標國家的反應，也要關注歐盟的外交態勢。任何有關布魯塞爾可能正在審查其與華盛頓貿易關係的暗示，都可能為歐元帶來新的下行風險。選擇選擇權到期時間與此類風險相近，可以更好地獲取溢價，而無需為Delta支付過高的費用。

我們正在密切關注其他七國集團成員國的反應，因為任何協調一致的評論——即使沒有採取行動——都可能逆轉近期的資金流動，儘管這種逆轉只是短暫的。在此之前，與開放經濟體掛鉤的貨幣可能仍將處於守勢，其中包括歐元。

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