市場洞察 
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斯科特貝森特宣布，預計很快就會出現多項貿易進展，並已收到新的報價。即將達成的關稅協議可能超過國會預算辦公室目前的評估，這意味著關稅將有所提高。這些新關稅旨在減少貿易逆差。
貝森特指出，隨著美元走弱，其他貨幣也同時走強。他還計劃與一位中國代表會面，這可能會促成更廣泛的合作。貝森特提出的超過國會預算辦公室評分的關稅方案表明，其策略優先考慮美國的利益。其他國家對這些變化的反應仍不確定。
我們看到的是貿易態勢的顯著轉變，旨在為國內貿易條件帶來直接利益。貝森特正在提請注意一系列可能的新關稅，其影響可能超過國會預算辦公室目前預測的水平。僅憑這一點，我們就應該密切注意政策細節，尤其是在時間和範圍方面。
這暗示著：隨著現實的展開，現有的官方估計可能會被拋在腦後。我們認為，提及已經出現的新報價表明，先發製人的佈局已經開始。這不是坐等觀望；這是一個交易定價領先於決策曲線的明顯例子。
市場參與者可能已經開始預期這些高於預期的關稅。如果這項預期得到廣泛證實，美國進出口價格的壓力可能會迅速增加，並可能進一步影響消費者成本基礎和企業獲利的變化，尤其是在運輸密集產業。
這裡還有另一個線索——美元。美元持續疲軟可能繼續推高其他貨幣的匯率。如果這種混亂局面持續下去，任何持有美元多頭部位的人都將面臨審查。貨幣走勢並非孤立地發生。
正如貝森特所提到的，外幣走勢與美元近期走勢相反。因此，那些持有槓桿外匯交易的人可能被迫比預期更早重新評估，尤其是在貿易走勢變成雙邊關係或導致局勢升級的情況下。
貝森特提到即將與中國官員會晤，這或許會被解讀為例行外交，但放在這個時間點——這不僅僅是表面功夫。任何參與與亞洲貿易流量相關的前瞻性預測的人都應該考慮到加強合作的可能性，這可能會引發意想不到的資金流動。
這些資金流動通常要等到大量投機資金已經流出之後很久才會在宏觀預測中顯現出來。我們認為，他對關稅的態度——那些似乎可能超過官方基準的關稅——並非空談。
受影響的領域將不僅限於宏觀數據或廣泛的市場指標。影響將是集中的，尤其是對於那些接觸大宗商品或參與利率敏感型定價模型的人來說。有些參與者總是誤判實施速度；我們認為，鑑於已經奠定的基礎，這次在衡量敞口窗口方面幾乎沒有犯錯的餘地。
最後，關於全球因應措施不明確的評論並非敷衍；這是一個參與者不能依賴其作為穩定因素的關鍵變數。一旦開倉，合作夥伴的猶豫或報復性反擊所帶來的連鎖反應將更難對沖。
我們建議關注債券市場的反應和特定國家ETF的選擇權溢價，以發現調整風險的早期跡象。這些趨勢往往會在頭條新聞之前擴大。
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