美元/土耳其里拉連續第二個交易日上漲，週一歐洲時段早盤交易於39.98附近，創下歷史新高。美國總統川普宣布金磚國家加徵10%關稅後，避險情緒支撐了美元/土耳其里拉的上漲。川普總統表示，任何與金磚國家反美政策一致的國家都將面臨這項關稅，無一例外。川普可能隨後發布12至15封關稅信函，預計貿易協定將在7月9日前敲定，這引發了進一步的關稅擔憂。

美國貿易關稅策略

美國財政部長貝森特表示，川普打算警告貿易夥伴，如果貿易沒有取得進展，關稅可能會在8月1日恢復到4月2日的水平。美國商務部長霍華德·盧特尼克提到，川普正在敲定具體的稅率和協議。由於中東衝突，土耳其里拉正在貶值，以色列和哈馬斯之間的間接停火談判無果而終。此外，土耳其的貨幣政策已經轉變，利率將在2024年達到50%，通膨率將在2025年6月降至35.05%。關稅是對進口商品徵收的關稅，旨在提高當地生產的競爭力。它們與稅收不同，因為關稅是在進口時繳納，而稅收是在購買時繳納。經濟學家對關稅的利弊看法不一。

川普總統的關稅計劃旨在支持美國經濟並針對主要進口夥伴。美元/土耳其里拉匯率的最新走勢接近40.00，這反映的不僅是典型的外匯趨勢。我們看到的持續強勁成長並非僅源自於土耳其國內情勢的發展，而是受到日益加劇的地緣政治和貿易壓力的推動。其中，美國政府再次加徵關稅，加劇了緊張局勢，尤其是在金磚國家成為直接目標的情況下。

土耳其經濟指標

隨著川普宣布對任何支持金磚國家政策的國家徵收10%的統一關稅，並可能在7月9日截止日期前進一步調整關稅，情況正變得日益複雜。衍生性商品市場參與者應該已經注意到，受這些貿易風險影響的貨幣反應迅速。土耳其里拉尤其敏感，這不僅是因為其自身的貨幣機制，還因為受新聞頭條驅動的避險情緒突然轉變而導致的全球情緒變化。

貝森特發出的信號是，關稅基準可能在8月回升至4月初的水平，這值得關注，不僅在時機上，而且在策略上也值得關注。目前形成的敘事清晰地表明，美國政府正在為艱難的談判做準備，並在談判陷入僵局時準備報復性工具。衍生性商品定價指標應該考慮到在這些川普自行設定的截止日期之前波動性上升的可能性。謹慎的做法是將這些預期反映在短期溢價策略中。

同時，關注土耳其基本面的交易員可能已經將收緊貨幣政策的影響計入價格中。接近50%的利率並非短期解決方案——在經歷了多年貨幣貶值和不均衡的政策行動之後，這一利率傳遞出一種嚴肅的通貨緊縮承諾。近期國內通膨率降至35.05%，儘管與先前的數值相比大幅下降，但鑑於外部衝擊繼續主導價格走勢，這不太可能立即帶來里拉的穩定。

市場更關注外部情勢，而非國內政策制定者承諾的上行驚喜。中東衝突各方談判失敗，進一步籠罩了局勢。由於外交管道停滯不前，風險偏好傾向於避險資產。在這種情況下，像里拉這樣的新興市場貨幣通常表現不佳，尤其是那些經常帳缺口較大或依賴外國資本流動的貨幣。

因此，與美元/土耳其里拉掛鉤的對沖策略可能更受益於上行敞口模式，而不是基於滾動的套利設定。盧特尼克的評論雖然只是順便提一下，但表明了一定程度的準備——協議大綱可能已經準備就緒，潛在利率也已在內部審查中。這些細節意味著決策可能並非緩慢推進。

對於我們這些追蹤隱含波動率波動的人來說，這意味著在未來兩到三週內，時機比以往任何時候都更重要。另外，值得記住的是，關稅不僅僅是對產品徵稅——它們是槓桿工具。它們的真正效用在於影響行為。美國的做法似乎更多是為了重塑貿易格局，而非增加收入。

這就是為什麼針對金磚國家聯盟的全面政策引人注目的原因。這些政策在二級合作夥伴中引發了不安，他們可能擔心被捲入更具限制性的關稅類別。實際上，這種外交政策訊息與市場工具的重疊在衍生性商品市場產生的連鎖反應比現貨市場更為明顯。直接結果——美元走強和新興市場走弱——只是表面現象。

在策略定位方面，我們需要開始衡量的不僅是波動範圍，還有對政治聲明的反應速度。現在，我們越來越不重視言論內容，而更重視的是市場將這些言論轉化為價格變動的速度。

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