市場洞察 
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日圓兌美元繼續承壓，歐洲早盤維持在145.00關口上方。全球貿易緊張局勢可能阻礙日本央行的貨幣政策調整，市場擔憂情緒日益加劇。儘管國內經濟數據疲軟，實質薪資連續第五個月下降，但對日本央行可能升息的預期可能會抑制日圓的大幅拋售。同時，包括以色列在也門的軍事行動以及美國貿易政策的不確定性在內的地緣政治問題，可能會限制日圓的跌幅。
日本的經濟指標
2025年5月，日本名目薪資成長1%，低於市場預期，為2024年3月以來的最低增幅。實質薪資年減2.9%，同月消費者通膨攀升4.0%，引發了人們對消費者支出和經濟復甦的擔憂。面對聯準會的鴿派預期，美元難以從近期低點回升。9月降息的可能性為70%，今年至少降息兩次，這些因素已被市場消化。
即將公佈的FOMC會議紀要預計將為聯準會的政策方向提供新的見解。日圓目前尚未得到緩解，仍保持在145.00上方，因為在更廣泛的不確定性中美元繼續吸引需求。實質薪資數據持續疲軟，目前已連續五個月收縮，顯示國內需求的疲軟程度可能超出政策制定者的預期。
這使其難以果斷加息，尤其是在通膨率仍遠超工資增長且令人不安的環境下。我們看到，5月名目薪資僅小幅上漲1%，低於預期，暗示企業薪資政策停滯不前，而整體消費者通膨率已達4%。實質工資下降近3%，這清楚表明：家庭購買力正在下降。這必然會導致未來幾個月支出數據的謹慎，從而拖累整體復甦勢頭。
全球貿易緊張局勢與貨幣動態
話雖如此，央行並非完全陷入困境。市場預期短期內仍傾向於某種程度的正常化，尤其是在全球環境開始挑戰寬鬆貨幣政策的情況下。中東緊張局勢和美國貿易言論的轉變已開始對風險情緒造成壓力，導致日圓匯率呈現尷尬的拉升態勢。
一方面，日圓被視為在經濟緊張時期更安全的選擇；另一方面，疲軟的國內經濟狀況限制了其長期吸引力。在太平洋彼岸，美元仍處於觀望狀態，在市場消化今年至少兩次降息預期之際，美元未能獲得顯著的上漲空間。首次降息出現在9月會議的可能性約為70%，但所有人的目光都集中在聯準會最新會議紀要上。
交易員已經將部位配置到鴿派區域，任何偏離預期基調的舉動都可能引發新的波動，尤其是在利率領域。鑑於宏觀數據趨勢與央行政策的模糊性交織，我們必須保持靈活。
未來幾週，貨幣和跨市場衍生性商品的波動可能會加劇，尤其是短期利率期貨。考慮到目前的前景傾向於謹慎對待兩條政策路徑的方向，與收益率差異相關的策略可能需要重新調整。因此，波動率假設目前仍是衡量方向性偏差的關鍵指標。
薪資數據與央行決策之間的典型相關性是否能夠維持，可能更取決於通膨的持久性，而非政策措辭。所有這些都不取決於單一數據點；兩個地區即將發布的數據——尤其是通膨數據和勞動力統計數據——將繼續在利率敏感型資產的定價動態中發揮核心作用。
未來幾週可能會考驗人們對利率預期的信心，因此，對沖似乎比追逐方向性押注更為緊迫。在這種情況下，流動性狀況比預測更為重要。保持期限的靈活性並與央行溝通保持密切一致（尤其是語言上的細微差別），可能比基於共識的先發制人的舉措更有成效。
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