由於英鎊普遍疲軟，歐元兌英鎊週五走強。英國福利改革法案通過後，其成本削減措施減少，引發了對其財政信譽的擔憂。歐元兌英鎊匯率在美國交易時段上漲，接近0.8630。英鎊的疲軟支撐了這一上漲，幫助該貨幣對從前一天的跌幅中恢復過來，並有望在本週收盤時取得積極進展。

通膨目標承諾

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德強調了央行對2%通膨目標的承諾。她表示，歐洲央行的利率路徑非常一致，但也指出全球不確定性可能會影響通膨。歐元保持堅挺，但英鎊因對英國財政前景的擔憂而承壓。報告顯示，福利儲蓄減少，引發了人們對潛在增稅或削減開支的擔憂。歐元區5月生產者物價指數下降0.6%，緩解了物價壓力。5月工業生產者物價通膨率年減至0.3%，與預期一致。

人們的注意力轉向了英格蘭銀行行長艾倫·泰勒，他將於今日發表演說。泰勒對英國經濟前景表示擔憂，並主張由於潛在的需求減弱和貿易壓力而進一步降息。

政策和財政預測

儘管歐元的強勢主要源自於英鎊近期的下跌，但驅動市場基調的並非單一的宏觀數據，而是政策和財政預測的方向。英國福利改革法案獲得通過，但其成本節約要素低於預期，市場參與者開始重新評估目前財政政策的穩定性。這一轉變引發了英鎊在本週尾盤的拋售，我們看到歐元/英鎊在紐約時段升至0.8630的水平。

這一走勢反映的是短期部位調整，而非更廣泛的結構性變化。拉加德本週稍早的言論為歐元起到了微妙的支撐作用。她重申了對2%通膨目標的承諾，雖然沒有帶來太多意外，但卻提供了足夠的確定性，以維持歐元的穩定。

她關於外部不穩定可能影響通膨的觀察並非空穴來風；這反映出，在全球動盪（尤其是能源和航運航線動盪）面前，供應動態仍然十分脆弱。歐元區5月生產者物價指數下降0.6%，進一步證實了目前通膨降溫的趨勢。生產者通膨年率為0.3%，已回到可控的預期範圍內，前瞻性指標目前似乎與歐洲央行的預測路徑一致。

因此，交易員不應預期歐洲央行短期內會大幅降息。在有證據表明所有類別（不僅僅是能源和工業）的通膨都受到控制之前，這些降息措施更有可能保持謹慎和間隔。

在英國，人們對如何為新的支出承諾提供資金的擔憂日益加劇。福利法案的細節表明，降息幅度低於最初的宣傳，引發了人們對是否會進一步借貸或提高稅收的猜測。由於總體預算前景現在更加緊張，英鎊在本週晚些時候迅速失去動力。

泰勒的評論可能會比以往引起更多關注，尤其是考慮到他最近傾向於放鬆政策。他此前曾指出需求可能減弱——尤其是在與出口和服務密切相關的行業——並呼籲比其他委員會成員更早降息。如果他今天再次強調這一觀點，即使沒有立即採取行動，市場也會將其解讀為英國央行內部分歧日益加劇。

從我們的角度來看，這將為殖利率曲線帶來更多不確定性，尤其是在殖利率曲線的底部。在接下來的幾個交易日中，利率交易員可能會密切關注資訊措辭，而不僅僅是即將公佈的數據。

市場可能開始預期英國央行和歐洲央行之間出現政策分歧的可能性更高。如果沒有央行官員本身的指引，單憑5月的通膨數據等數據可能還不夠。遠期曲線已經開始反映這種情緒，短期英鎊掉期表明，英鎊兌歐元的預期走弱。

現在重要的不僅是政策制定者說什麼，而是他們說的力道有多大。如果降息傳言加劇，而沒有強有力的通膨理由，英鎊資產的風險溢價可能會迅速擴大。對我們來說，這給財政和貨幣政策制定者都帶來了恢復信譽的壓力，尤其是在公眾對官方指引信任度下降的背景下。

持有利率或外匯部位的交易員應密切注意演講和會議紀要，尤其要留意內部分歧加劇的跡象。通常情況下，基調——如果它暗示著緊迫感或猶豫——比內容本身更能左右市場動向。這種細微的差異可能會在下次預定數據公佈之前引發短期波動。

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