市場洞察 
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工人需求放緩的跡象
我們看到，從5月向下修正的數據到6月略微上升的2.9%，暗示著勞動市場先前的強勁勢頭可能正在減弱。儘管數據本身與預期相符，但與上個月的進展——一個微妙但真實的成長——凸顯了勞動力需求放緩的趨勢。這種疲軟與企業通常在預期（或在）經濟成長動力減弱期間重新評估招募的方式明顯相關。 當失業率上升時，即使只是輕微的上升，也會直接影響圍繞工資壓力和通膨預期的情緒。對於我們這些關注衍生性商品定價的人來說，這一點比最初看起來的更重要。長期以來，瑞士經濟一直受益於可靠且靈活的勞動力框架。如果現在這顯示出早期的猶豫，我們不能忽視它。 僅憑整體失業率可能不會立即引發波動，但就業狀況的潛在變化為貨幣政策傾向提供了早期方向。與利率變動相關的短期期貨已經反映了部分這種轉變。我們可以從短期合約與中期曲線定價之間的利差收窄看出這一點。喬丹和他在國家央行的同事們面臨著一場平衡的鬥爭，這種氣氛似曾相識，卻又充滿緊迫感。國內就業市場的任何疲軟都增加了當前政策環境可能無需進一步收緊的可能性。 無論如何，在未來一個季度，維持甚至放鬆貨幣政策的壓力可能會進一步增強。貨幣政策影響
在最近的定價活動中，我們注意到，瑞士法郎利率選擇權的前端隱含波動率在本季早些時候達到高峰後有所回落。部分原因是人們對政策大幅調整的預期有所降低。這並非自滿情緒的體現，而是對即將公佈的數據（包括通膨和失業率）可能不會像以往認為的那樣對央行施加強有力的壓力這一觀點的重新調整。 掉期利差也已收窄，尤其是在曲線中段。這與市場對短期內穩定政策的預期越來越一致。然而，這正是謹慎管理發揮作用的地方。這種利差收縮，加上指向勞動市場疲軟的輕微數據變動，通常預示著更廣泛的風險假設再平衡。 利率交易員已經在小幅下調久期風險敞口。雖然幅度不大，但他們確信，如果另一份數據發布進一步佐證這一觀點，趨勢追蹤策略可能會加快步伐。下一次就業簡報和消費者物價指數數據將成為塑造短期倉位的關鍵，尤其是在2年期和3年期債券的部位。 同時，如果經濟成長改善，較長期限的交易仍可能利用潛在的均值回歸。我們應該繼續監測隔夜指數掉期市場的流動性發展。儘管近期數據表面上看起來基本穩定，但任何意外的緊縮都可能表明市場存在不安。因此，我們保持靈活。 就業趨勢與通膨發展之間的任何偏差往往都會迅速影響曲線的陡度。雖然長期殖利率保持穩定，但如果以數據和時機為指導，曲線的中段可能存在機會。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
