美國已解除對美國噴射發動機零件及技術向中國出口的禁令。這項決定允許通用電氣航空航太公司（GE Aerospace）繼續向中國國有飛機製造商中國商飛供應零件。此舉與晶片設計軟體出口管制的放鬆相結合，顯示中美貿易緊張局勢正在緩和。通用電氣航空航太公司和波音尚未發表評論，而美國商務部和中國商飛尚未發表官方聲明。

路透社通報進展

解除對華噴射發動機零件及技術供應的出口禁令，不僅代表雙邊讓步，也標誌著朝著放鬆商業限制邁出了切實的一步。就在幾個月前，這些限制還在持續收緊。隨著通用電氣航空航太公司（GE Aerospace）能夠恢復與中國商飛的業務往來，人們重新感受到了依賴持續監管許可的現有供應鏈的連續性。 坦白說，在旨在遏制敏感技術轉移的政策措施出台後，交易員們看到了長期的不確定性。本週的事態發展改變了這一軌跡。這意味著執法力度的減弱，而非策略目標的逆轉。從貿易角度來看，這種區別至關重要。我們認為，該決定遵循了晶片設計軟體控制措施的類似模式。 複雜製造業的利害關係人——尤其是那些依賴跨國投入和專業知識的利害關係人——可以開始更加自信地評估近期的市場穩定性。雖然美國商務部或中國商飛尚未正式承認，但雙方的活動很可能會在實踐中恢復，即使沒有正式發表聲明。對我們來說，關鍵在於不確定性的定價。 衍生性商品市場現在可以略微降低因這些經濟強國之間技術摩擦而導致的突發性中斷情境的權重。短期波動率溢價可能會放緩，尤其是在受航空航天和半導體整合直接影響的行業。我們預計這不會立即引發大規模的部位調整，但可能會在未來幾週影響偏度分佈和隱含波動率利差。

對全球市場的影響

那些暫停了跨境技術風險敞口遠期預測或對沖活動的公司，可能會開始重新審視這些模型。尤其是在航空航太投入品發揮嵌入式但間接作用的投資組合中。在政策透明度與生產時間表緊密相關的長期合約方面，可能會出現更多方向。 然而，這並非開放貿易的宣言，而更像是一種在保持商業優勢的同時保持影響力的戰術舉措。政策制定者似乎正在進行策略選擇，選擇在不放棄槓桿的情況下放寬政策帶來好處的領域。即使在沒有官員直接表態的情況下，這也是我們如何解讀這些資訊的關鍵。 展望未來，特定工業投入品流動性的增加可能意味著某些實體的獲利預測更可預測，從而提高選擇權定價的行使價接近度。隨著流動性逐漸調整以反映這些恢復的流動性，我們正在關注交易量和圍繞嵌入式出口敏感型風險敞口的行權價選擇的細微變化。 我們已經看到終端利率預期的重新定價影響了科技密集型資產的交易；類似的發展為模型提供了另一個輸入。它並不否定這些主題，但它將短期波動與結構性脫鉤區分開來。單一出口恢復並不能改寫策略遏制，但對於那些接觸連鎖產業的人來說，它改變了每週的校準。 顯然，這也表明，儘管公開的言論可能仍然強烈，但行政機構可能會更加悄無聲息地採取行動，以支持經濟摩擦管理。波動性交易者應密切注意選擇權行為，尤其是在與航空航太供應相關的行業。 日曆價差和Delta中性對沖可能會進行調整，尤其是在這會影響到更廣泛的去風險化或再風險化操作的情況下。我們現在必須更加密切地關注出口許可證的更新、貿易監管通知和財政部簡報，不僅要關注它們禁止哪些活動，更要關注它們允許悄悄恢復哪些活動。在這個領域，許可證可能比障礙更有力。

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