市場洞察 
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市場對事態發展的反應
中國的替代貨幣澳元反應平淡，下跌 0.08%，至 0.6570。貿易戰被描述為以關稅等貿易壁壘為特徵的經濟衝突，它提高了成本並影響了生活水平。中美貿易戰始於 2018 年，當時美國以不公平行為為由設置了貿易壁壘。儘管 2020 年達成了旨在穩定的第一階段貿易協議，但在拜登總統任期內，關稅措施仍在實施。 唐納德·川普 2025 年的總統任期預示著經濟緊張局勢再度加劇，擬議的 60% 關稅和針鋒相對的政策將影響全球經濟動態，凸顯出對消費者價格和投資可能產生的影響。雖然表面上有關兩國關係改善的消息令人鼓舞，但市場反應比人們預期的要平靜。 儘管北京和華盛頓發表正式聲明，指出將更新工作關係——尤其是在出口許可證審查和可能放鬆限制方面——但市場尚未採取任何有意義的行動。例如，通常被用來衡量中國市場人氣的澳元幾乎沒有任何波動。澳元短暫下跌，但整體上沒有太大波動。這種價格反應告訴我們：交易員並沒有將快速變動的因素納入價格。這一點應該要明確指出。我們並沒有期待新的緩和。美國仍然維持著最初於2018年實施的廣泛關稅，而這些關稅在歷屆政府中基本上得以保留。 拜登團隊或許比前任更公開地討論合作，但關稅架構並沒有實質的改變。這就像是一種表面文章，直到出現更明確的決定。擬議關稅的影響
更迫切的是川普競選演講隱含的前瞻性指引。建議的高達60%的關稅結構將是一個階躍式變化。這並非微調——與目前的情況相比，這是一次急劇升級。市場對這些威脅高度敏感，因為它們會改變從利潤率假設到供應鏈策略的一切。 對我們來說，這不僅僅意味著緊張局勢加劇；它需要情境分析、定價壓力和波動率曲線調整。對中國敏感資產而言，波動率溢價仍可能難以改變。與中國科技公司掛鉤的股票衍生品可能尚未出現大幅波動，但波動率偏差讀數應受到監控——我們已經看到，對2024年末至2025年第一季到期的下行保護的需求有所上升。 從我們的角度來看，有一個明顯的結論。無論國際對話中出現什麼樣的公關宣傳，潛在的風險仍然傾向於顛覆。尾部對沖不容忽視，而滾動短期風險逆轉頭寸則為今年後幾季度的謹慎策略提供了參考。如果競選言論最終轉化為政策，情況尤其如此。 將監理合作解讀為邁向寬鬆的可靠支點是短視的。最近的表態或許只是在拖延時間。我們應該考慮到，中國這些審查與其說是為了緩和關係，不如說是為了在準備其他管道的同時展示程序合規性。如果這些審查停滯不前或開始反映出保護主義傾向，大宗商品掛鉤貨幣可能會出現更具反應性的下行趨勢。 我們需要注意部位配置，尤其是圍繞美元籃子兌亞洲外匯的部位配置，因為圍繞關稅的不確定性被低估了。歷史先例表明，交易員高估了相關性情緒，低估了實際的政策滯後。重要的不是聲明，而是政策時間表和執行。 幹預措施可以宣布，但在影響進口帳簿或海關係統之前，它們可能不會流向風險資產。這些交易選擇權在選擇執行區間時應考慮到這一點。Delta 對沖策略可能需要更具動態性，以適應主要風險日，尤其是在雙邊會議或意外監管評論期間。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
