市場洞察 
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巴克萊已將其對2025年布蘭特原油價格的預測調整為每桶72美元，預計2026年為每桶70美元。該銀行預測，今年美國石油需求將增加13萬桶/日，比先前的估計高出10萬桶/日。
由於美國斡旋下以色列和伊朗達成停火協議，地緣政治緊張局勢有所緩解，該協議仍然有效。因此，風險溢價已經消散，最近的價格走勢表明基本面有所改善。
巴克萊修改後的前景預測將布蘭特原油價格在2025年下調至每桶72美元，在2026年下調至每桶70美元，反映出在地緣政治焦慮減輕的情況下，供需動態更加清晰。對美國需求的上調——目前預計將增長13萬桶/日，而不是先前估計的3萬桶——凸顯了關鍵消費領域，尤其是運輸和製造業的持續活躍。
隨著停火談判後以色列和伊朗之間的緊張局勢緩和，人們對供應大幅中斷的擔憂已消退。這抹去了先前支撐價格上漲的部分風險溢價。因此，近期的價格走勢現在更符合煉油廠利用率、庫存消耗和航運流量等基本面因素，而非投機或風險對沖。
我們將這種調整解讀為，不僅上行波動性的減弱，也顯示供應緩衝和可用閒置產能的狀況略優於先前的預期。目前，監測實體原油價差和成品油裂解價差（尤其是在大西洋盆地市場）可能有所幫助，以確認隱含邊際餘額是實際收緊還是僅僅穩定。
從波動率的角度來看，選擇權市場大多數期限的隱含價差均有所下降。日曆價差，尤其是12月至12月的價差結構，現在對現貨溢價的偏向有所減弱——這與即期壓力的緩解相一致。
儘管如此，由於煉油廠維護和秋季前的檢修，曲線前端的跨月價差仍可能出現擁擠。我們也應關注大型商業部位，它們已開始平倉部分在中東不確定性高峰期建立的防禦性多頭。
在期貨曲線上，這開始體現為略微下降的被動流量，但不足以扭轉整體趨勢。根據更新後的預測和推斷出的實體訊號，關鍵在於市場定價開始反映出更中性的狀況。
這意味著曲線結構更加穩健，與宏觀對沖相關的定向交易的緊迫性也降低。波動性賣家現在只會在數據點和庫存週期間找到更好的溢價，而不是持續的地緣政治波動。
對於價差交易者而言，未來幾週，大西洋和太平洋原油流向的原油等級之間的相對價值交易可能會帶來機會，尤其是在我們繼續看到WTI-布蘭特原油價差收窄的情況下。
請記住，亞洲煉油廠減產可能會被西方煉油廠增產所抵消，這可能導致期貨溢價在前端出現小幅攀升。隨著宏觀波動性逐漸減弱，需求趨勢更加透明，任何對沖的時機都需要更加謹慎。
我們應該對庫存週期、航運中斷或煉油廠意外停工做出反應，而不是預測那些可能永遠不會發生的新聞。
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