市場洞察 
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西班牙服務業持續改善，儘管需求減弱，新增訂單量18個月來首次下降。這項改善主要受現有合約推動，前景依然樂觀。西班牙國家統計局（HCOB）採購經理人指數顯示，6月私部門成長略有加快，受製造業和服務業的推動。然而，由於政治不確定性構成潛在障礙，今年活動成長仍低於先前的高峰。
儘管政治局勢緊張，服務業企業報告其未來前景略有改善。他們認為，當前的政治局勢不會對經濟基本面或消費需求產生重大影響。由於新業務訂單量18個月來首次下降，需求似乎減弱。儘管如此，謹慎樂觀的前景促使企業擴大員工隊伍，儘管速度放緩。
未完成業務量的下降暗示勞動力市場狀況將有所放鬆。營運成本居高不下，整個產業持續面臨薪資壓力。一些企業的運輸成本上升，如果中東停火得以維持，預計這種情況將有所緩解。受此影響，6月服務供應商的價格上漲，創下今年最快的通膨速度。
我們看到，西班牙的服務業經濟持續向前發展，但也顯示出明顯的疲軟跡象。企業目前交付的訂單與未來交付的訂單之間的差距越來越大。現有合約承擔了大部分重擔，這表明客戶仍在履行先前的協議，但在下新訂單時，猶豫情緒正在加劇。
新訂單數量一年半以來首次下降並非曇花一現。它是衡量短期市場情緒的有用指標，而目前，該指標正呈現琥珀色閃爍。有趣的是，近期綜合PMI數據顯示，在製造業和服務業的共同推動下，私部門呈現溫和成長。這本身並不令人意外。重要的是，目前的成長速度低於先前的高點，突顯出成長動能可能在缺乏太多預警的情況下迅速放緩。
政治不確定性的存在只會加劇這種可能性。數據顯示，這裡要表達的並非經濟成長停滯，而是比幾個月前更脆弱。話雖如此，服務業企業卻出乎意料地樂觀。大多數企業都能克服當前的不確定性，並對長期前景保持信心。
這未必是他們的判斷錯了；相反，他們可能對消費者的韌性抱持信心，並更廣泛地假設經濟基本面將避免遭受重創。然而，當新訂單減少時，招聘自然會隨之減少——而這正是目前正在發生的事情。勞動力擴張仍在持續，但步伐更加穩健。
企業只在合理的情況下增聘員工，而不是先發制人。在經歷了長期成長之後，這種情況並不罕見，但它讓我們更加關註一旦需求下降，市場情緒會如何迅速轉變。
另一個值得注意的指標是積壓訂單的減少。這通常可以從兩個方面來解讀。一方面，它反映了舊業務的清理——本質上是一種進步。另一方面，它表明產能不再捉襟見肘。當企業完成工作的速度超過更新工作的速度時，這幾乎總是供應超過需求的跡象。如果不迅速扭轉這種局面，就業狀況可能會進一步寬鬆。
成本依然高企，這並非誇大其詞。工資壓力持續加大，儘管有些人指出運輸成本上升，但人們預計，如果中東地緣政治緊張局勢得到緩解，運輸成本將會下降。但同時，企業透過價格上漲將這些壓力轉嫁出去，導致6月成為今年迄今該產業通膨最快的月份。
這不僅影響利潤率，也悄悄地改變了客戶承受能力和未來定價策略的界限。這是另一個值得密切關注的指標。對於我們這些關注短期市場定位的人來說，現在最重要的不僅僅是整體成長，還有未來新業務的方向以及在這種環境中出現的價格趨勢。
數字不會說謊：前進的勢頭正在放緩。它是否會演變成更廣泛的收縮，很大程度上取決於即將到來的需求以及這種謹慎的樂觀情緒能否持續。
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