唐納德·川普透過「真相社交」（Truth Social）宣布與越南達成貿易協議，稱越南將對運往美國的商品支付20%的關稅，並對轉運商品支付40%的關稅。作為回報，美國將完全免關稅進入越南市場。由於越南對美國存在巨大的貿易逆差，並以低成本製造業（尤其是鞋類製造業）而聞名，該協議將對貿易格局產生影響。

耐吉股價對這一聲明做出了反應，反映了市場對關稅的反應。川普對美國SUV成為越南市場多元化的一部分表示樂觀。他稱與越南總書記蘇林的談判是積極的，並強調了他對該協議重要性的信念。該協議被定位為一項更廣泛貿易策略的一部分，儘管它似乎對美國更有利，而非越南。

川普的聲明包括對進入越南的美國產品不徵收關稅，這與對越南產品徵收的關稅形成鮮明對比。該聲明概述了一項雙邊協議，其中一方同意對其出口商品徵收關稅，而另一方則對其進口商品享有關稅豁免。根據該協議，越南直接出口至美國的商品將面臨20%的關稅，轉運商品（即途經越南作為中轉站再運往其他地區）則將面臨更高的40%的關稅。相比之下，美國將獲得進入越南市場的完全免關稅待遇。

實際上，該協議明顯有利於美國出口商。越南傳統上在對美貿易中保持著可觀的順差，尤其是在服裝和鞋類等領域。這些商品生產成本低廉，吸引了西方大型品牌。耐吉股價的上漲並不令人意外——這反映了對供應鏈成本影響的擔憂。

出口費用的突然上調幾乎肯定會導致利潤率壓縮或供應鏈中某個環節的價格調整。貿易商不僅對原始數據做出了反應，還關注這可能對生產成本和前瞻性指引的影響。川普對這項措施表示讚賞，並稱其為與杜蘭特會談的積極成果。他的措辭強調了汽車，尤其是大型美國車型的准入。這暗示著美國汽車生產商可能在先前較為受限的市場中獲得優勢。

現在，為了分析這將如何影響短期定位：我們考察的是談判結果，它有利於一國出口商，而不利於另一國出口商。這種二元性為股票和期貨市場的定價創造了相當直接的路徑，尤其是在消費品、航運，或許還有汽車合約領域。對於任何交易東南亞製造業相關籃子基金或ETF的人來說，這都需要重新評估。

我們認為，真正重要的是越南商品進入美國所面臨的關稅衝擊。我們必須預見傳統供應網絡將受到一定程度的干擾。如果企業開始減少對越南工廠的依賴以規避成本，那麼生產可能會轉移到亞洲其他地區，或重新分配到更靠近美國的地方。在這種情況下，單位成本將無法保持穩定，追蹤零售、物流或服裝業的基金應該將這些改變的假設納入定價。

此外，越南貨幣可能如何反應也值得關注。由於新收費導致出口競爭力承壓，越南盾的壓力可能會增加。貨幣走弱有助於出口商逐步適應關稅，但初期影響與復甦之間的時間窗口可能會造成波動——選擇權交易者或許應該將此因素考慮在內。

展望未來，請關注那些大量使用越南製造產品的美國上市公司的最新動態。他們對未來兩個季度的成本假設可能已經改變。這些交易的揭露通常需要幾週時間才能反映到損益表中，但一旦預期到更廣泛的情緒管道將會出現反應，價格走勢往往會引領基本面。

基於過去類似協議的比較，我們還需要觀察這將如何影響競爭中心——泰國、印尼，甚至墨西哥。一旦協議扭曲了優勢，資本通常會尋找替代品。如果發生這種情況，全球供應模型中的需求曲線將反映這一點。

與清關進口數據掛鉤的貿易量將證實或否認這一點，但期貨部位可能會在數據公佈之前發生波動。河內的政策制定者可能會採取兩種應對措施：要麼遵守協議，要麼嘗試進行談判調整。然而，這需要宏觀部門更加密切關注。

目前，股票掛鉤合約仍將是最具反應性的工具。我們並非將此視為普遍的模式轉變，而是針對少數板塊和貨幣對的集中調整期。模型應微調，以反映亞洲供應掛鉤股票波動性的上升，以及受益於競爭減少的美國消費品指數成分股利差的收窄。

如果投機性部位開始青睞貨運替代品或區域貿易轉移的替代產品，那麼，只要流動性狀況在此期間保持穩定，越南加權指數與其他區域ETF之間的配對交易可能會開始變得有吸引力。

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