市場洞察 
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日本央行立場
由於經濟風險，日本央行對貨幣政策調整仍持謹慎態度。增一之和行長上田一夫強調，任何利率調整都將取決於通膨動態。由於經濟數據弱於預期，澳元面臨限制。澳洲5月零售額較上季成長0.2%，低於預期的0.4%，而建築授權成長了3.2%。更高的利率可以透過吸引全球投資者來增強貨幣。相較之下，由於與生息資產相比，黃金的機會成本增加，利率往往會降低黃金價格。
聯邦基金利率影響
聯邦基金利率是美國銀行間的隔夜拆借利率，影響市場行為與預期。該利率由聯準會設定，芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具用於追蹤未來市場預期。由於日圓面臨來自政治不確定性的越來越大的壓力，以及央行擔心過快收緊貨幣政策，澳元/日圓小幅走高也就不足為奇了。
該貨幣對目前在 94.50 附近的波動不僅反映了市場噪音，還表明交易員對潛在的貿易限制和日本國內謹慎情緒引發的市場情緒明顯轉變做出了相當直接的反應。川普的關稅言論——特別是暗示可能對日本進口產品徵收 30% 至 35% 的關稅——引發了不安。
現在，人們可能會預期美國政策制定者會做出一些外交讓步或提供細節來減輕衝擊，但任何明顯的拖延或模糊的言論都足以擾亂日圓。貨幣市場不喜歡猜測，而且鑑於現有貿易安排到期前的短暫時間窗口，日圓強勢的當前回撤與其說是意外，不如說是一種重新調整。
上田堅持以數據為導向的利率決策方式確實發揮了穩定作用，儘管鑑於全球其他地區利率上升，這種做法開始顯得越來越保守。增田的言論進一步強化了這一克制立場，強調只要通膨保持穩定，未來升息的可能性就可能是小幅和緩慢的。
我們認為，這種持續的鴿派傾向正在降低日圓對套利交易的吸引力，尤其是在其他十國集團央行保持更激進政策的情況下。同時，澳洲也沒有享受到免費的午餐。儘管澳幣兌日圓走強，但國內數據令人失望。
零售額環比僅增長 0.2%——僅為預期的一半——表明消費者活動並未真正激增。建築許可數據顯示，美國建築許可數量小幅上漲 3.2%，但這種強勁的上漲趨勢不足以大幅改變貨幣預期。
值得思考的是，低迷的需求數據可能會對未來幾個月的利率預期造成怎樣的影響，尤其是如果其他產業也出現類似的疲軟走勢。在此背景下，我們也密切關注太平洋彼岸的情況。
聯邦基金利率作為國際收益率比較的基準，在跨貨幣偏好中發揮重要作用。芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具繼續顯示市場對聯準會進一步升息或延長維持利率的積極押注，相對利差仍然是貨幣流動（包括流入澳元資產）的指導因素。
我們正密切關注這種動態如何影響黃金和更廣泛的風險偏好。更高的利率（尤其是美國的利率）往往會提高持有黃金等無收益資產的機會成本，我們已經看到這反映在近期的價格疲軟中。
同樣的原則也適用於此——當央行提高借貸成本的意願減弱時，在沒有抵銷風險觸發因素的情況下，其貨幣走強的合理性就變得更加難以證明。
市場參與者應密切注意東京或華盛頓可能明確貿易政策方向的正式聲明。在此之前，預計澳幣/日圓的謹慎樂觀情緒將持續，除非更廣泛的避險情緒或國內通膨數據意外改變利率計算。目前，謹慎、被動的策略似乎最符合當前的市場節奏。
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