市場洞察 
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歐元已突破近期高點，達到2021年10月以來的最高水準。歐洲領導人承諾增加北約支出，這或將先於歐元區放鬆財政監管。受伊朗-以色列衝突緊張局勢緩和的影響，美元正在走弱。歐元的上漲是德國財政支出增加和過去貿易爭端引發的趨勢的一部分。
美國通膨因素
通膨和美國潛在的降息正在影響美元的短期表現。歐洲央行仍保持觀望態度，而摩根士丹利預測聯準會明年將大幅降息。包括即將發布的個人消費支出報告在內的美國通膨數據對此金融方程式至關重要。如果關稅不能大幅推高價格，這可能會導致美元貶值的降息。
市場目前預計明年將下調104個基點，儘管這可能會有所調整。歐元圖表上，在1.20或1.22之前幾乎沒有顯著阻力位。近期的積極走勢預示著良好的前景。到目前為止，我們看到的是歐元相對大幅上漲，突破了2021年第四季初設定的先前障礙。這一上漲發生在整體市場情緒從防禦性定位轉向成長敏感型資產之際。
歐元區成員國近期推動提高北約會費，雖然表面上看似出於地緣政治考量，但或許正增強投資者信心，相信公共財政也將轉向長期支持——或者至少財政約束可能會從此前批准的危機後嚴格水平上有所放鬆。最終，這消除了歐元升值的阻力。相較之下，美元則面臨壓力，這在很大程度上是由於中東緊張局勢的緩和。
這種地緣政治緩解往往有利於套利交易，並減少資金湧入美元避險。然而，外匯市場上並非只有風險情緒在運作。宏觀數據也具有重要意義。華盛頓近期發表的通膨數據呈現出一種波動的模式，而非更穩定或一致的模式。
交易員現在更傾向於聯準會降息，而且並非象徵性降息——目前的定價意味著2025年將降息超過100個基點，預計最大的降息幅度最早將在春季出現。
利率展望
戈爾曼的團隊預計美國利率將大幅下調，而這種前景相對而言提振了歐元。如果這種寬鬆政策真的實現，尤其是在沒有新的關稅導致通膨再次飆升的情況下，這可能會為美元空頭頭寸的積累提供更多空間。
但市場共識可能迅速轉變；核心通膨數據或就業數據的任何回撤都可能給迄今為止對這一押註的穩定支撐踩下煞車。從技術面來看，現在的情況比以往任何時候都更加清晰。從圖表來看，在1.20關卡附近，甚至可能更遠的地方，我們看不到任何密集的阻力位。
動量指標仍得到良好支撐，成交量模式顯示後續走勢強勁。從我們的角度來看，利率敏感型衍生性商品存在明顯的投資機會，尤其是在歐元強勢相對於未來政策分歧被低估的情況下。
對於那些持有利率曲線部位的人來說，觀察選擇權市場隱含波動率的變化或許值得關注，尤其是在歐元兌美元利差方面。如果美國市場的鴿派立場進一步加深，而法蘭克福匯市沒有出現相應轉變，則可以利用日曆價差或Delta中性策略來利用這種不對稱性。
我們也注意到，交易員們並未充分利用歐元計價利率結構中較短的期限。無需過度投入長期敞口，即可獲得正向利差。不過，這裡需要精確掌握；隔夜指數掉期交易已經反映出對政策傾向的相當樂觀情緒，預期央行行動與實際行動之間的任何差異都可能迅速扭轉局面。
歐元的未來之路比幾個月前更加清晰，但這並不意味著它沒有風險。美國的耐久財訂單和前瞻性消費指標將繼續影響市場，每次發布都應與實際收益率差異進行追蹤。與往常一樣，意外數據將決定市場重新調整。
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