納斯達克 100 指數創下歷史新高，而標準普爾 500 指數距離峰值僅 150 點。儘管近期有所上漲，但美國股指正在暫停上漲，期貨市場顯示開盤持平。前一個月，美國股市一度領先歐洲股市，標普 500 指數上漲 5%，而歐洲史托克 50 指數下跌 1%。然而，從年初至今，歐洲股指表現優於美國股指。

德國 DAX 指數上漲 18%，西班牙 Ibex 指數上漲 19%，義大利 FTSE MIB 指數上漲 15%。相比之下，標準普爾 500 指數上漲 3.5%，那斯達克指數上漲 3.1%。英國富時 100 指數和歐洲斯托克 50 指數也分別上漲了 7%。德國公司，尤其是萊茵金屬等國防類股，推動了歐洲股市的表現，萊茵金屬在 2025 年上漲了 177%。

最近，國防類股遭遇拋售，萊茵金屬下跌超過 2%，而英偉達上漲 2%。國防類股需求放緩，加上中東緊張局勢趨於穩定，顯示隨著英偉達等公司開始跑贏大盤，投資人將轉向美國科技股。這一新興趨勢可能會導致未來幾個月美國股市表現復甦。

最近幾個交易日，我們看到美國主要股指的上漲勢頭在強勁上漲後明顯暫停。納斯達克 100 指數創下新高，標準普爾 500 指數距離歷史最高水準僅一步之遙——僅差 150 點。然而，期貨市場目前並沒有延續這種熱情，開盤持平，暗示市場情緒正在陷入觀望狀態。

此前一個月，美國股市的表現明顯蓋過了歐洲股市。標普500指數同期上漲了5%，而歐洲斯托克50指數卻出現了下跌。話雖如此，但如果放眼今年以來的表現，情況就截然不同了。歐洲股指依然領先。以百分比計算，德國DAX指數大幅上漲，西班牙和義大利也表現不俗。

這些走勢是由特定板塊推動的，尤其是國防領域，萊茵金屬等公司的表現尤其突出。該公司今年迄今的業績令人矚目。但現在，該領域開始出現裂痕。在過去幾個交易日中，國防領域的漲幅開始回落，萊茵金屬等公司股價小幅下跌，同時，科技股（尤其是美國科技股）則有所回升。

我們看到預期正在重新平衡。歐洲工業和國防領域最初的順風似乎正在減弱。曾推高需求的海外緊張局勢已不再加劇，其放緩速度正反映在股價上。儘管歐洲股市在今年大部分時間表現優異，但近期的輪動表明，資金可能回流美國，科技股似乎再次領漲。

英偉達股價上漲 2%，而萊茵金屬股價下跌 2%，這清楚表明：市場需求正在轉變，隨之而來的是，倉位配置也需要隨之調整。對於那些交易衍生性商品的人來說，這意味著要重新調整策略，遠離先前推動上漲的產業和地區。

或許應該仔細檢視與歐洲股市掛鉤的現有合約，並重新審視納斯達克 100 指數等以科技股為主的美國指數的曝險。我們也要考慮到，儘管富時 100 指數和歐洲斯托克 50 指數今年均有所上漲，但近期美國股市的復甦步伐已蓋過其上漲速度。

進入美國科技股的勢頭似乎持續強勁，尤其是在國防和週期性股票持續承壓的情況下。市場情緒可能反覆無常，這些板塊的疲軟可能延續到選擇權定價和隱含波動率。

交易員應關注美國科技衍生性商品的偏度和成交量變化，尤其是在標普500指數接近歷史高點、納斯達克指數拓展未知領域之際。我們可能會預期短期內會出現盤整，尤其是在到期窗口期或數據密集的日曆週，但整體來看，美國科技股仍傾向於上漲，而此前歐洲股市的勢頭正在減弱。

美國和歐洲指數之間的價差可能再次擴大，交易員不妨透過區域ETF或指數期貨的多空策略來考慮這些價差。把握入場時機至關重要，尤其是在宏觀催化劑即將出現且部位在過去兩週已發生顯著變化的情況下。

目前，歐洲國防面臨的阻力表明，未來可能出現進一步的萎縮，而以美國為主導的成長板塊則開始展現出動力，且不存在同樣的間接風險。

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