市場洞察 
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停戰對石油供應的影響
儘管局勢緊張，以色列和伊朗之間的停火仍在繼續。伊朗的石油供應未受影響，霍爾木茲海峽的威脅目前也受到抑制，油價已回落至衝突爆發前的水平。隨著美國經濟出現放緩跡象，需求不確定性持續存在，6月消費者信心下降。歐元區經濟停滯不前，中國經濟復甦舉步維艱，而歐佩克+的增產計畫可能導致石油供應過剩。 聯準會主席鮑威爾近期拒絕宣布近期降息，也對市場產生了影響。關稅帶來的通膨風險仍然很高，這給經濟活動和石油需求帶來了更大壓力。西德克薩斯中質原油（WTI）是一種以低比重和低硫含量而聞名的原油，主要產自美國。供需動態、政治穩定性以及歐佩克的生產配額都會影響其價格。 目前的情況相當明確，但其後果可能會持續數週，波及不同的合約和定價行為。隨著油價大幅下跌——近期跌幅超過16%——背後的根本驅動力是恐慌情緒的減弱。具體來說，中東宣布停火緩解了人們對供應中斷的擔憂。在此之前，基於可能發生的供應中斷，尤其是霍爾木茲海峽的中斷，油價已經上漲。而石油供應，尤其是來自伊朗的石油供應，尚未受到影響，這意味著交易員正在相應地重新調整其風險模型。目前，原油價格處於停滯狀態。西德克薩斯中質原油（WTI）的價格走勢表明，它正試圖在地區緊張局勢爆發前的水平附近建立一個短期底部。這是有道理的；之前推動油價上漲的、出於對損失的恐懼而買盤，如今已不再是燃料。鮑威爾國會講話
鮑威爾在國會的演講無助於提振市場情緒。他選擇不提供任何市場渴望的降息保證。相反，他直言聯準會的通膨控制仍是首要任務。這種語氣相當強硬的立場意味著借貸成本可能會維持在高位。升息會給經濟活動帶來壓力，限制成長，並抑制石油消費。 此外，關稅問題依然存在，導致許多行業成本居高不下，並加劇了價格扭曲。再加上美國消費者信心數據——消費者信心再次下降——我們得到更多證實經濟正在降溫的證據。這不僅是美國的問題。中國經濟在解封後的成長前景持續遜於預期，歐洲的經濟活動已趨於平緩，前瞻性指標也持續不如預期。 簡而言之，短期內很難建立強勁需求反彈的先例。然後是供應方面。OPEC+已開始發出信號，表示將在今年稍後增產。如果這些石油產量真的增加，尤其是在需求沒有回升的情況下，庫存可能會激增，合約的下行壓力可能會持續存在。 供應面疲軟的消費並非利多因素，看漲的上行空間難以輕易維持。我們認為，停火後隱含波動率有所下降，但並未完全消除。由於地緣政治風險目前已被消化，且數據顯示需求趨勢減弱，定向石油敞口的風險回報正在收窄。 遠期曲線持續明顯趨平，近月合約的未平倉合約似乎較為緊張。同時，較長期合約則走勢不穩。我們正在關注近期合約和遠期合約之間的價差走勢。日曆價差收窄可能更暗示預期將出現供應過剩，而任何意外的價差擴大都可能揭示新的部位風險。此外，還需關注煉油利潤率的變動。煉油利潤率的收縮顯示下游燃料需求可能也逐漸減少。 未來的事件——尤其是就業數據、PMI數據以及歐佩克公報——將決定這種穩定能否持續，還是會進一步下跌。在此之前，除非出現意外的宏觀經濟意外或全球外交情勢出現逆轉，否則經濟復甦的阻力似乎最小。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
