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    預測顯示美國關稅率將維持在10%，討論仍在持續，預計將有延長。

    by VT Markets
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    Jun 25, 2025
    在持續的討論中，瑞士預計美國關稅將在7月9日之後維持在10%。這些是既定預期，未來的任何變化都可能導致市場調整。目前，市場並不太擔心關稅的影響。儘管關稅可能會影響全球經濟成長，但潛在的降息和擴張性財政政策預計將抵消任何負面影響。這個基本假設－美國關稅在7月9日後仍然有效，是大部分部位的基礎。 重新評估這一觀點將不可避免地引發股票、貨幣和利率的明顯波動，高槓桿部位尤其容易受到影響。目前，預期保持穩定。目前的基調表明，交易員大多押注持續的政策支持將抑制外部不利因素的影響。降息的預期正在被更有信心地消化，人們越來越相信財政措施將提供緩衝，尤其是在更容易受到貿易壓力的市場中。 我們從近期政府溝通的語調看出，至少在公開場合，各方對進一步加劇摩擦的意願不大。這反過來又抑制了波動性——至少目前是如此。然而，自滿情緒也蘊含風險。在這種環境下關注衍生性商品的交易員應該思考，定價在多大程度上已經反映了這些假設。波動性仍然相對溫和，期權溢價也反映了這種較為平靜的模式。 對於那些準備將更廣泛結果納入定價的人來說，機會仍然存在，尤其是在兩到三個月的範圍內。如果部位保持緊縮且市場共識保持不變，伽馬策略可能比以往更具優勢。我們注意到，短期隱含收益率並未追蹤歷史區間，這可能為尋求更高凸度回報的參與者提供切入點。 從Delta中性角度來看，多個市場的偏度仍然被低估，尤其是在歐洲和亞洲。這也說明了問題。值得思考的是，對抵銷性政策行動的樂觀情緒是否過度。雖然預期會有更多寬鬆政策出台，但其速度和有效性絕對不能想當然。請記住，政策傳導機制複雜，實施和最終數據結果之間往往存在滯後。因此，我們以一定程度的懷疑態度看待風險定價水準。 目前的低波動率機制降低了意外發生的門檻。正常情況下看似輕微的錯位，其影響可能比模型所暗示的更大，這僅僅是因為持有的假設深度所致。交易員應該反思自身的風險敞口如何與這些共識預期保持一致，尤其是在尾部風險對沖方面。 我們一直在密切關注未平倉合約的集中度，目前看來，未平倉合約的集中度在很大程度上取決於穩定的宏觀共識。但這可能不會成立。關稅政策的重新考慮——即使是延遲的——也可能在流動性最薄弱的地方引發連鎖反應。對於那些使用價差或箱式結構進行對沖的人來說，要明確你的退出觸發條件。 更大的波動範圍和更持久的主題可能使垂直結構比直接看漲期權或看跌期權更有效，尤其是在做市商提供有利的期權條款的情況下。短期內，我們更看好具有明確下行風險的工具，尤其是透過從波動性較小的核心資產中收取溢價來融資的工具。

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