市場洞察 
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歐洲早盤，歐洲斯托克指數期貨上漲0.2%，顯示市場對即將到來的交易日採取了更為謹慎的態度。同樣，德國DAX指數期貨上漲0.2%，而英國富時指數期貨維持不變。美國期貨儘管前一天強勁上漲，但基本上保持穩定。隨著伊朗-以色列衝突相關緊張局勢的緩和，市場將注意力轉向其他議題，例如川普總統的關稅和貿易緊張局勢，以及它們對經濟和央行政策決策的潛在影響。
市場反應
綜合來看，歐洲斯托克指數和德國DAX指數期貨的小幅上漲表明交易員並未急於建倉，而是正在逐步降低風險敞口。富時指數期貨的持平表明，在任何新的國內數據或全球催化劑出現之前，英國市場信心有限。
美國期貨在前一天強勁上漲之後趨於穩定，凸顯市場通常需要時間來鞏固漲幅，然後才能確定新的方向。隨著對伊朗-以色列緊張局勢的擔憂不再主導市場情緒，我們看到參與者的優先順序明顯重新調整。現在的焦點完全集中在長期考量上——主要是川普新關稅議程引發的貿易動態，以及這可能如何影響貨幣政策的潛在轉變。
川普的關稅措施導致市場預期出現明顯的不對稱。雖然由於進口成本上升，某些行業的整體通膨率可能會上升，但其對更廣泛經濟指標的淨影響將在很大程度上取決於報復性措施以及消費者是否能承擔這些成本。
市場開始消化圍繞這些因素的新假設，這反過來又影響了對利率走勢的預期。我們一直在密切關注衍生性商品定價，股票和利率產品的隱含波動率出現了微妙的重新調整。選擇權鏈不再反映極端利率緊縮的情境。相反，它們正朝著區間波動的方向發展，這表明交易員押注央行會耐心等待，然後再採取進一步行動。
市場考量
話雖如此，仍需保持高度關注。如果供應鏈嚴重中斷，或全球股票流動陷入混亂，這可能會重新將下行凸性引入定價模型。持倉需要更緊縮，交易對數據更加敏感，對沖對Delta和Gamma指標的反應也更加靈敏。
德國總理肖爾茨暗示支持某些刺激措施，儘管謹慎歡迎這些措施，但如果財政壓力加劇，這些措施可能會導致短期德國國債殖利率走高，並促使殖利率曲線變陡。相較之下，英國央行一直相對平靜，但掉期交易商目前預計本季進一步升息的可能性很小。這並非共識，但我們可以看到市場已經將此方向反映在價格上。
至於未來一周，經濟數據將零散公佈。歐元區PMI數據將更清晰地揭示工業產出趨勢，以及市場情緒是否正在改善，而不僅僅是金融資產。
美國企業的獲利，尤其是那些擁有全球業務的公司的獲利，將揭示在關稅相關不確定性下，利潤率是否能夠保持穩定。我們建議密切關注貿易加權貨幣的變動——尤其是歐元的相對表現——因為它們可能會影響跨資產相關性模式，進而影響風險溢價模型。
在我們的選擇權帳簿中，我們注意到傾斜度有所下降，這表明目前對尾部結果的擔憂有所減少。所有這些的背後是市場暫時更加平衡，但在方向上仍然猶豫不決。在這種環境下，短期結構和靈活性將帶來回報。我們削減了分層敞口，因為重新定價似乎被誇大了，並選擇了較短期限的展期策略，以便在下一次宏觀調整之前保持靈活性。
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