由於美元持續承壓，日圓兌美元延續漲勢。這一走勢正值伊朗和以色列停火後地緣政治緊張局勢緩和，美元作為避險資產的需求下降。美元/日圓交易價低於145.00，但仍在100日移動平均線上方獲得支撐。受風險情緒改善和油價走軟（支撐日本貿易平衡）的推動，日圓正從五週低點回升。日本10年期公債殖利率已升至1.42%以上，反映出風險偏好增強。

通貨膨脹和貨幣訊號

日本核心通膨數據顯示，5月通膨率連續第三個月上升，達到3.7%，為2023年1月以來的最高水準。通膨加速上升強化了日本央行可能繼續緊縮政策的預期。美元疲軟與地緣政治緊張局勢的緩解以及聯準會發出的鴿派訊號有關。川普總統宣布停火有助於穩定市場，並減少流入美元的資金。

聯準會官員最近的言論暗示可能降息，這將影響美元指數。聯準會主席鮑威爾在國會的證詞正受到密切關注，以期從中了解未來貨幣政策的方向。雖然他的事先準備好的演講稿中並未暗示緊急降息，但他現場回應的任何變化都可能影響美元，並影響美元/日圓的走勢。

隨著日圓再次升至145.00關卡下方，隨著整體風險情緒的改善，我們正觀察到近期美元看漲倉位的明顯回撤。在經歷了數週的恐慌情緒驅動下美元穩步買入之後，隨著中東緊張局勢的緩和，美元的基調發生了決定性的變化。儘管這些轉變降低了短期避險需求，但由此帶來的平靜也使基本面挑戰了近期交易的弱勢。

支撐位仍在100日移動均線附近，這一具有歷史意義的水平在先前的測試中一直保持穩定。儘管美元回落，但美元/日圓尚未徹底跌破，這表明其仍具有一定的韌性。我們注意到，該區域可能在短期內成為戰場，尤其是在日本央行緊縮政策與聯準會可能放鬆政策這兩種相反的力量開始在定價中更積極發揮作用的情況下。

日本10年期公債殖利率目前已超過1.42%，對於一個經歷了數十年超低報酬率的市場來說，這並非易事。這不僅反映了國內經濟貨幣預期的持續轉變，也反映了人們對日本整體宏觀前景的信心不斷增強。其中包括油價下跌帶來的提振，由於日本依賴能源進口，油價下跌本身就是有效的刺激。

市場預期與投機流動

5月核心通膨率為3.7%，創下2023年初以來的最高水平，這進一步印證了這項預測。這是通膨連續第三個月上漲，其持續性不容小覷。這加大了政策制定者的壓力。儘管日本央行過去在取消寬鬆政策方面一直非常謹慎，但如果通膨趨勢持續下去，目前的數據顯示，日本央行幾乎沒有任何拖延的空間。

市場越來越預期採取進一步行動不僅是可能的，而且可以說是必要的。在太平洋彼岸，市場情緒繼續傾向於相反的方向。隨著降息預期的持續升溫以及聯準會近期基調的轉變，美元的強勢現在看起來比幾週前更加脆弱。

聯準會主要官員的評論表明，降息可能比上個月預計的更早到來，尤其是在就業市場疲軟和美國國內價格壓力緩解的情況下。鮑威爾最近的演講並沒有明確承諾採取任何行動，我們也注意到他仍然保持著有條不紊的作風。

話雖如此，真正的洞見往往來自於他的回應，而非講稿。當他在國會作證時，焦點不僅集中在他準備好的講稿上——市場對任何可能偏離政策方向的跡像都高度敏感，尤其當議員質疑時。任何時機暗示，即使是間接的，都可能引發利率預期的短期重新定價，而這反過來又會迅速傳導至以美元計價的貨幣對。

對於那些活躍於追蹤美元/日圓衍生品的投資者來說，當前的環境要求他們清晰地了解跨資產線索——具體來說，債券市場的動態、通膨的實際表現而非預測，以及風險逆轉和選擇權傾斜的定價如何反映方向性判斷。

交易員應謹慎，除非成交量和更廣泛的部位數據都證實了這一點，否則不要過度解讀單日波動。波動性仍然受到壓縮，但只是表面上如此；任何訊息傳遞的轉變——無論是鮑威爾透過即將舉行的講話，還是透過日本央行的下一次調整——都可能引發快速反應。

我們正特別關注美國和日本政府公債之間的殖利率差，該差值正在持續縮小。這縮小了美元利多套利的可能性，並促使更多投機資金流入日圓。關注未平倉合約和動量指標，有助於避免在趨勢轉變時誤讀空頭回補。

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