市場洞察 
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唐納德·川普批評聯準會主席鮑威爾不降息。川普指出，歐洲已降息十次，而美國則維持零利率，並聲稱這可以為美國每年節省8,000億美元。鑑於經濟強勁且通膨率低，他建議利率應降低兩到三個基點。川普表示，希望國會在鮑威爾出席聽證會時能解決這個問題。
川普承認鴿派言論
儘管川普提出了批評，但他承認，包括沃勒和鮑曼在內的聯準會決策者最近發表了鴿派言論。他呼籲採取行動支持美國經濟成長。川普最後呼籲聯準會採取措施，強調他的「讓美國再次偉大」的口號。
這篇文章探討了前總統川普對傑羅姆·鮑威爾和聯準會監督的現行利率政策的不滿。他認為，與已經多次降息的歐洲央行相比，美國的貨幣政策仍停滯不前。他估計，如果不採取行動，每年可能會損失高達8,000億美元的儲蓄，這取決於降低利率將降低聯邦債務償還成本並提供更廣泛的經濟刺激的假設。
川普認為，低迷的通膨和穩定的經濟產出等條件需要政策轉變，並指出目前的利率已經過高了幾個百分點。此外，他還暗示，這種轉變不僅早就該發生了，而且國會應該在公開聽證會上向鮑威爾施壓。
有趣的是，儘管他的批評很尖銳，但在提及沃勒和鮑曼等央行官員最近的言論時，他的立場卻軟化了，這些官員暗示了更為溫和的前景——這或許是對央行內部情緒轉變的認可。
市場影響與未來策略
對於我們這些專注於期貨策略和選擇權定價的人來說，這項發展值得仔細研究。我們尚未看到政策制定者達成共識，但如果更溫和的聲音獲得支持，市場將開始轉向一種能夠適應比預期更早降息的定價模式。
短期內，額外利率彈性的定價可能帶來機會。如果聯準會理事會成員強化我們最近聽到的基調，到夏末，掉期利率可能會開始反映出對降息的更大不對稱性。我們也應該關注短期波動率的反應——任何美元套利框架出現漏洞的跡象都足以證明重新審視短期波動性暴露是合理的。
鮑威爾即將發表的證詞很可能是在日益增加的政治壓力下進行的。無論其對短期政策的直接影響為何，它都影響著利率期貨市場對貨幣政策預期的解讀。降息的隱含機率將對任何基調的變化做出迅速反應，尤其是在宏觀數據出現意外下行的情況下。
我們注意到，這位前總統的演講時機選擇得恰到好處。他押注公開強調這一問題將間接影響政策——透過公眾情緒、市場壓力或立法審查。如果這種情況開始顯現，當前利率制定邏輯的可信度折扣可能會擴大，使當前的遠期殖利率曲線顯得過緊。
這裡重要的不是他給出的任何具體數字的準確性，而是他的干預措施為央行共識中本已脆弱的平衡增添了多少動能。隨著部位對利率的敏感度日益增強，我們將密切關注聯邦基金期貨以及消費者物價指數和非農就業數據——任何鴿派傾向都可能成為新的基準。
沃勒和鮑曼或許在措詞上謹慎，但從整體來看，他們的轉變意義重大。加上像這樣的公眾訴求，這將極大地凸顯委員會凝聚力——或者說是缺乏凝聚力。
我們建議，在考慮遠期展期策略的情況下，重新檢視美國公債的曝險，並重新檢視殖利率曲線趨陡/再趨陡策略，尤其是在預期政策基調變化將影響長期殖利率的情況下。
聲明以一句政治口號結尾，但市場預期在此之前——在全球環境持續向寬鬆方向下滑的情況下，直接呼籲採取貨幣行動。像往常一樣，政策基調訊號只有正確理解並經過市場反應過濾後才有用。我們將相應地調整我們的策略，優先選擇能夠反映收益率壓縮且凸度不會過度損失的工具。
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