市場洞察 
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美元在各種貨幣對中均出現貶值。美元/日圓下跌0.5%至145.40，歐元兌美元上漲0.3%，測試1.1600上方的水平。此前，由於伊朗-以色列衝突帶來的避險資金流入，美元有所走強，空頭部位有所回落。
隨著地緣政治緊張局勢的緩和，市場預期市場風險偏好將進一步增強，從而可能扭轉先前的美元部位。聯準會近期的政策聲明顯示其立場轉向鴿派，暗示可能進行更廣泛的政策調整，這將對美元構成下行壓力。市場猜測，聯準會9月降息的可能性高達96%。
地緣政治緊張局勢的緩和使人們的注意力重新集中在貿易政策上。目前尚未達成任何實質的貿易協定，而7月的最後期限迫在眉睫。交易員預計貿易決議將會推遲，並預計現有政策將保持不變。這種政策上的不一致加劇了美國經濟的不確定性，也使得人們難以自信地預測未來的結果。
這種不確定性已經在今年上半年影響了美元，預計類似的影響還會持續。隨著市場環境恢復正常，美元維持穩定的努力仍在持續。上文指出，美元持續下跌是全球政治壓力減弱和政策制定者基調轉變的直接結果。
透過分析9月份的利率預期，尤其是96%的降息隱含機率，可以清楚看出，定價並非投機性的，而是市場參與者的大量考量。展望未來，我們將更密切地關注與利差相關的資金流動，尤其是在地緣政治風險波動已經消退的情況下。
此前，美元的強勢得益於全球緊張局勢爆發期間的避險行為，將資金拉回美國資產。這種回撤現在體現在美元兌主要貨幣的走勢。日圓和歐元尤其迅速收復失地——自今年年初以來，我們從未見過如此強勁的走勢。
貿易談判拖延不決，且7月前達成決定性協議的可能性不大，美元反彈的動力由此消失。關稅僵局和談判姿態的不一致，實際上澆熄了任何對意外政策轉變的樂觀情緒。這種停滯不僅僅是一個背景擔憂，也是我們看到美元遲遲不願反彈的另一個原因。
儘管先前美元超賣的局面正因風險偏好而消退，但美元仍不願反彈。尤其突出的是，在缺乏強硬訊號的情況下，美元吸引尋求收益的資本的能力下降。鑑於聯準會近期的政策溝通公開傾向寬鬆，實際收益率也隨之做出反應，套利優勢已不再那麼引人注目。
與以往一樣，這為市場對宏觀數據（尤其是通膨數據或勞動力數據）的細微變化更加敏感奠定了基礎。如果前瞻性數據沒有向上修正，市場將開始將降息視為基本情況，而非可能性。這將使美元下行壓力持續到第三季初。
波動性可能會繼續壓縮，但整體方向已發生傾斜。前幾週，美元走強的動力並非來自基本面，而是市場情緒對新聞頭條的反應——如今，由於缺乏這股順風，美元走強不僅減弱，甚至出現了逆轉的跡象。
鑑於掉期數據和期貨的持續重新定價，我們有理由傾向於這種方向性偏好，而不是無緣無故地使其消退。觀察未來兩週的選擇權走勢，對於判斷市場是傾向更激進的美元下行策略，還是保持謹慎的區間波動至關重要。
無論如何，現在就消化掉期市場的自滿情緒還為時過早。接下來的幾個交易日需要採取靈活的策略，但並非模稜兩可。寬跨式選擇權交易可能被證明是無效的——在市場圍繞既定政策路徑進行調整而非對未知因素做出反應的情況下，更精簡、定向的敞口和適當的對沖策略可能會取得更好的效果。
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