市場洞察 
VT 
中性利率和終端利率
他澄清說，中性利率和終端利率是不同的概念。歐洲央行計劃觀察情勢發展，然後再採取進一步措施。目前，市場預計到年底利率將下調約23個基點。歐洲央行保持靈活政策，但並未承諾立即做出改變。維勒魯瓦的言論有助於闡明歐元區貨幣政策的未來方向。他強調中性利率和終端利率之間的差異，顯示儘管央行近期有所舉措，但尚未到達最終目標。 中性利率是均衡水準的估計值－一個既不刺激也不限制經濟的名目水準－而終端利率則代表利率在升息或降息週期結束時可能最終穩定下來的水準。兩者不可互換，理解這種差異使我們能夠理解歐洲央行當前觀望態度背後的意圖。提及地緣政治風險——特別是伊朗和以色列可能停火——表明該央行正在密切研究除典型通膨指標之外的外部壓力。 維勒魯瓦似乎在暗示，雖然能源價格（尤其是原油價格）可能會對整體通膨產生暫時影響，但它們本身並不會推動決策。這是一個重要的細微差別：它強調了石油等供給側衝擊將與國內需求和工資趨勢一起被權衡，而不是孤立地被權衡。市場預期與策略
市場預期繼續反映出年底前接近一次標準降息——約23個基點。這與我們的評估一致：交易員目前略微傾向於繼續寬鬆，但態度謹慎。歐洲央行避免提供具體的前瞻性指引，顯示他們不願意將自己鎖定在某一路徑上——除非數據讓他們更有信心。 引人注目的不僅是維勒魯瓦講話的內容，還有他的語氣。他的演講是經過深思熟慮的，旨在保留各種選擇，但又不至於給人虛假的確定性。對我們來說，這提醒我們要保持彈性。在這個週期中，線性假設不會長期有效。利率預期的變化可能是微妙的、有間隔的，並且通常取決於核心通膨以外的因素，包括全球外交和大宗商品流動。 在未來幾週，這表明在對利率進行方向性押注時，將採取不那麼激進的立場。短期波動仍然更受言辭而非行動的影響。除非宏觀數據出現實質意外，否則波動性賣家可能會發現更少的機會。久期交易者可能更傾向於小規模、增量入場，尤其是在關鍵數據發布或央行會議紀要發布前後。 如果油價逆轉或薪資成長加速，曲線可能會急劇變陡。我們必須密切注意這些拐點。長期合約目前可能高估了鴿派預期——只需根據歐洲央行最近幾次的反應函數進行回溯測試即可。夏季的數據路徑將比往常更重要。 歐洲PMI數據、薪資協議，甚至區域通膨數據（例如德國或比利時的數據）都可能具有高於正常水平的訊號價值。因此，部位可以更輕但更具策略性，專注於事件風險導致機率偏向某一方向的短期視窗。在這樣的時期，靈活性不僅僅是一種策略；它幾乎是先決條件。一兩次適時的轉變可能會實質地改變市場所看到的利率路徑。 這就是為什麼政策制定者清晰溝通如此重要的原因——它使我們能夠建立回應而非預測的機率表。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
