美國主要股指收盤略低於高點，因市場正在應對美國介入伊朗/以色列衝突所帶來的緊張局勢。最初的提振來自利率下調以及對週末爆炸事件可能促使伊朗談判的預期。聯準會鮑曼的言論與聯準會沃勒的言論如出一轍，暗示如果通膨保持穩定，傾向於在7月降息。7月降息的可能性升至23%，而9月降息的可能性則超過80%。伊朗決定不封鎖霍爾木茲海峽，顯示已遠離衝突。

伊朗的象徵性反擊

伊朗對卡達美軍基地的反擊更具象徵意義而非侵略性，市場進一步上漲。伊朗的警告，加上飛彈被攔截且未造成損害，緩解了緊張局勢。最終數據顯示，道瓊指數上漲374.96點，漲幅0.89%，至42,581.78點。標普指數上漲57.33點，漲幅0.96%，至6,025.17點；那斯達克指數上漲183.56點，漲幅0.94%，至19,630.97點。標準普爾指數收在100小時移動平均線上方，並在盤中低點測試200小時移動平均線。納斯達克指數也收在100小時移動平均線上方。 如果兩者均保持在均線上方，技術面動能可能會繼續上行。在過去一個交易日，我們看到市場在努力應對揮之不去的宏觀不確定性，同時又緊緊抓住技術支撐位，這些支撐位為短期方向判斷提供了清晰的依據。市場對海外事件的反應——雖然平淡，但卻揭示了真相——表明市場參與者已做好應對升級的準備，但最終收到的衝擊卻沒那麼大。僅憑這一點就有助於穩定市場情緒，儘管前提是緊張局勢不會進一步加劇。我們認為，尾盤的反彈不應被誤解為風險偏好的全面恢復。支撐價格的並非市場對市場的堅定信心，而是地緣政治影響的預期回落。 在這種氛圍下，選擇權定價往往會在盤中走高，期貨流動性對頭條新聞更加敏感，價格走勢也會在已知的技術指標附近被誇大。我們已經看到，圍繞100小時和200小時移動平均線的波動如何影響部位，尤其是在科技股密集領域。

聯準會的利率敘事

鮑曼的評論為利率敘事增添了更多結構性。這些評論實際上證實了，只要即將公佈的CPI數據沒有令人不安地走高，7月的利率調整仍有可能。這番話雖然微妙，但市場確實會對措辭的一致性做出反應——尤其是在整體政策路徑不透明的情況下。沃勒先前的言論為這一說法鋪平了道路；此次重申只是促使機率模型進行調整。 與聯邦基金利率掛鉤的期貨現在非常清晰地反映了這種轉變。衍生性商品交易員需要繼續在技術水平和前瞻性波動率定價之間尋找平衡。雖然現貨指數看似上漲動能，但這在很大程度上是由季節性成交量下降和與政策預期掛鉤的對沖所支撐的。 我們還必須考慮方差賣方的作用，鑑於海外市場持續的不可預測性，他們現在將重新評估其風險偏好。市場對下行保護的興趣重新燃起，而這在兩週前並不那麼明顯。我們觀察到短期看跌期權出現新的資金流入，尤其是在更廣泛的指數中，這表明儘管市場收盤走高，但其基本基調是警惕而非熱情。 可贖回價差和垂直結構在周中調整得比以往更為積極。雖然整體股市走強看似平靜，但現在值得關注的是波動率風險溢賺的調整。只要隱含波動率穩定在這些中間水平，且實際波動率保持低位，選擇權市場參與者就會將市場波動控制納入定價——即使這只是暫時的。我們目前正接近本月持續出現獲利回吐的區域。 短期伽瑪敞口已在這些水平附近累積，如果成交量突破該水平，可能引發資金以無序的方式向上延伸。在這種情況下，耐心比以往更為重要。反應速度將再次從央行轉向交易員本身。鑑於目前跨資產相關矩陣的基調以及大型成長股的強勢，限制直接方向性交易，並在短期內傾向於Delta中性策略更為有效。 數據表明，現在還不是追逐的時機，但也並非在沒有適當觸發的情況下部位縮減的時機。未來幾天，圍繞關鍵到期日的日曆價差將值得關注。做空波動率交易或許能帶來收益，但前提是執行時風險參數要嚴格，事件視界要清楚。

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