2025 年 6 月 23 日，北美交易時段，受中東局勢緩和影響，油價大幅下跌。西德州中質原油價格暴跌 6.13 美元，至 67.71 美元。此前，美國預先警告伊朗將進行報復性打擊，平息了市場對長期衝突的擔憂。

金融市場方面，美國 10 年期公債殖利率下降 3.5 個基點，至 4.34%。黃金價格上漲 5 美元，至 3,373 美元，標普 500 指數上漲 1.0%。英鎊領漲，加幣落後。聯準會的擔憂影響了貨幣走勢，聯準會主席鮑曼主張降息。隨著進一步衝突的可能性降低，市場參與者看到近期趨勢出現逆轉。

股市上漲，美元漲勢出現逆轉。美元疲軟的動能在美元兌日圓逆轉200點漲幅之際尤為明顯，反映出在油價波動背景下聯準會政策方向的不確定性。歐元兌美元逼近1.16，預計以盤中高點收盤。歐洲央行等全球央行也暗示經濟活動將減弱。各國央行，尤其是聯準會，的信心受到了政策轉變的考驗。

週一，市場找到了喘息的空間。由於美國提前警告伊朗將作出反應，地緣政治緊張局勢有所緩和，這似乎緩解了更廣泛的擔憂。光是這一點就使能源市場失去了動力，WTI原油的大幅下跌就說明了這一點。我們以前也見過風險突然消退時的這種反應——快速重新定價、調整倉位，然後重新評估。但周一的走勢幅度表明，市場參與者現在可能將任何進一步升級視為低機率事件，至少目前是如此。

在其他方面，債券市場的反應與風險緩解期間的慣常反應一樣：收益率下降。10 年期公債殖利率回落 3.5 個基點並不算劇烈，但卻略微調整了預期。顯然，一些對政策制定者採取更強硬行動的押注已經減弱。鮑曼關於降息的建議加劇了債券市場的基調，儘管她的說法並非最終決定，但交易員們已開始進行調整。

貨幣對的勢頭出現逆轉。日圓走強並非因為日本方面的特定消息，而是因為美元整體疲軟。上週美元/日圓大幅上漲約 200 點，但漲幅迅速回吐。這與其說是日本的問題，不如說是人們對美國貨幣政策實際走向的信心正在減弱。今天看起來意志堅定，明天卻猶豫不決——市場不喜歡這種情況，外匯市場會率先做出反應。

歐元穩步攀升的勢頭沒有那麼劇烈，但同樣具有啟發性。歐元接近 1.16 反映出市場情緒，即歐洲的經濟預期雖然較低，但至少更清晰。市場不喜歡混雜的訊號。歐洲央行和聯準會都發出了變化莫測的訊號，市場信心受到雙重打擊。話雖如此，歐元的反彈似乎更與美元疲軟有關，而非歐元區的任何樂觀論調。

黃金也上漲了，儘管漲幅很小。油價暴跌超過6美元時，黃金上漲了5美元，顯示避險交易並未完全平倉，只是重新調整了策略。金價仍接近高點，顯示一些尾部風險仍在關注中。

至於股市，情況相當簡單。油價的緩解和聯準會不那麼強硬的前景巧妙地結合在一起，為股市帶來了溫和但廣泛的推動。標準普爾指數在這些時刻上漲了1%，這是符合預期的。當外部壓力緩解，利率預期減弱時，風險資產就會受到追捧。

在未來的日子裡，時機至關重要。當市場在地緣政治新聞後迅速調整時，交易員不應只關注頭條新聞。相反，關注波動持續的領域——例如期權市場或透過芝加哥商品交易所(CME)的利率期貨——可以提供更紮實的訊號。假反彈也會發生，但只有在預期重新平衡的過程中，部位才會變得更加清晰。

密切關注殖利率曲線和利差可能會有所幫助，尤其是美國與其他國家的殖利率曲線和利差。如果央行官員之間的鴿派言論進一步蔓延，依賴利率分歧的套利交易可能會平倉。這正是一些早期走勢已經暗示改變的地方。

我們也要考慮到，當油價大幅下跌時，需求假設往往會被重新檢視。與能源、航運甚至工業相關的股票板塊可能會進行調整。因此，那些交易與這些產業相關的衍生性商品的投資者可能會發現新的機會或風險，這取決於機構資金的下一步方向。

最後，隨著波動性加劇且明朗性仍然難以捉摸，短期走勢可能會因央行發出的微妙訊號或意外數據而快速波動。這不是噪音，而是建立新的共識價格的早期嘗試。

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