受美國介入以色列/伊朗衝突影響，美元兌日圓、澳幣、紐幣均上漲。美元兌主要貨幣的百分比變動如下：歐元+0.50%、日圓+1.18%、英鎊+0.54%、瑞士法郎+0.1%、加幣+0.41%、澳幣+1.15%、紐西蘭元+1.24%。美股在市場評估近期事件之際，波動幅度不大。道瓊工業指數下跌43.82點，標準普爾指數下跌1.09點，那斯達克指數上漲8.01點。美債市場殖利率下降，2年期公債殖利率為3.903%，5年期公債殖利率為3.950%，10年期公債殖利率為4.369%，30年期公債殖利率為4.887%。

市場對地緣政治不確定性的反應

在其他市場，原油上漲0.74美元，達到74.58美元，黃金上漲7.55美元，目前交易價為3379.21美元。比特幣價格上漲286美元，達到101,301美元，週末價格波動範圍在103,387美元的高點和98,240美元的低點之間。目前數據概括出市場對地緣政治不確定性的直接反應，主要源自於近期中東緊張局勢。 美元兌幾乎所有其他主要貨幣的走強表明對安全資產的需求增加。我們過去曾看到過這種情況——當海外不確定性上升，美國利益似乎略有受到影響時，美元通常會受益，因為交易員會將投資組合轉向流動性和相對穩定性。正如預期的那樣，日圓、澳元和紐西蘭元處於劣勢。所有這些貨幣都特別敏感，要么對避險資金流動敏感，要么對大宗商品動態敏感，而這兩者都受到了乾擾。 從百分比漲幅來看，美元走勢明顯果斷，尤其是兌與全球風險情緒或大宗商品出口聯繫更緊密的貨幣。美元兌紐西蘭元1.24%的漲幅暗示了當波動性上升時，融資貨幣的重新定價有多劇烈。同樣，美元兌澳元1.15%的漲幅也凸顯了當大宗商品依賴導致經濟預期下降時，資金流動的速度有多麼迅速。我們認為這些變化不僅僅是下意識的反應，而是與不確定性定價直接相關的更廣泛的情緒轉變。 股市的平淡表現不應被解讀為缺乏反應。相反，顯而易見的是一種停頓，一種集體觀望。道瓊斯指數的小幅下跌，加上標準普爾500指數基本持平，顯示風險敞口並未增加，但也沒有逃離。就連納斯達克指數也維持小幅上漲，顯示科技股和成長股並未遭到大舉拋售。這些並非偶然。收益率明顯全面下降，這更反映了利率預期和安全出價，而非通膨擔憂。

對收益率和商品的影響

兩年期美國公債殖利率目前低於3.91%。十年期美國公債殖利率低於4.37%。這種平行下跌趨勢很能說明問題。當我們看到長期債券殖利率下降時，通常表示對大幅貨幣緊縮的預期正在消退。此時，押注聯準會將很快再次升息的交易員越來越少。 相反，債券買家正在介入，他們相信通膨可能仍受控，或將被地緣政治或成長擔憂所取代。至於大宗商品，原油價格雖然漲了74美分，但幅度並不驚人。考慮到一些頭條新聞，或許有些人預計它會漲得更多。原油價格的走勢顯示供應尚未受到太大威脅——或許是需求前景在抑制上行。黃金價格上漲——超過7美元——是更典型的反應，因為交易員在不確定時期更青睞金屬對沖。比特幣價格攀升至10.1萬美元以上，符合特定群體日益增長的趨勢，即儘管去中心化資產波動較大，但仍將其視為一種價值儲存手段。 對於活躍於利率、外匯和大宗商品衍生性商品的交易者來說，這個調整階段打開了大門。外匯市場方向清晰，尤其是相對於受風險偏好和貿易流影響的貨幣。收益率正在下滑，但並未崩盤；下行斜率的下降為短期持倉提供了空間，同時也為潛在的貨幣政策調整留出了空間。 密切關注債券市場對地緣政治變化的影響。通常，這類資產的走勢更具紀律性。如果緊張局勢持續數週，短期殖利率的進一步下降可能會導致殖利率曲線利差擴大。對我們來說，觀察收益率下降是否與黃金持續走強相吻合，或者能源市場是否會在延遲反應中迎頭趕上，具有指導意義。定價仍然反應靈敏，但經過了權衡。坦白說，對於那些擁有明確觸發條件和嚴格回應時間的人來說，這是理想的條件。因此，讓股票暫時隨波逐流，並青睞具有更明確催化劑的交易部位。

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