在川普總統推遲對伊朗採取軍事行動後，歐元兌美元上漲 0.36%，本週收盤基本持平。沃勒主席主張 7 月降息，與其他報告的更謹慎的態度形成鮮明對比。隨著最後期限臨近，歐盟和美國之間貿易協議的不確定性可能限制潛在漲幅。儘管風險偏好惡化，但由於川普選擇外交而非衝突，歐元兌美元仍上漲。 美國貿易政策，尤其是那些影響在中國開展業務的晶片製造商的政策，對市場情緒產生了負面影響。同時，伊朗表示不願在與以色列持續敵對的情況下進行談判。聯準會在降息問題上的不同立場，尤其是在即將於 7 月舉行的會議上，進一步加強了對歐元的支撐。歐盟-美國貿易協定等外部問題仍未解決，在最後期限臨近之際引發擔憂。 歐盟消費者信心指數下跌，但並未阻止歐元兌美元上漲。本週，聯準會選擇將利率維持在4.25%-4.50%之間，並略微修正了經濟預測。關鍵數據顯示勞動市場穩定，需要持續監測通膨趨勢。儘管經濟指標不利，但該貨幣對可能受到歐洲央行貨幣政策立場的提振。回顧前期走勢，儘管大盤傾向避險，但歐元兌美元仍小幅上漲。這是由於華盛頓加強了地緣政治克制，這有助於緩解當前的市場緊張局勢。 雖然川普決定不升級中東局勢，這在一定程度上緩解了市場壓力，但全球晶片製造商——尤其是那些受中美貿易收緊政策影響的晶片製造商——所承受的壓力並未顯示出同樣的緩解跡象。這種克制和波動的結合，使得貨幣市場的部位對外部發展特別敏感。 沃勒推動降息，導致聯準會委員之間出現明顯分歧——交易員將在未來幾週密切關注這種分歧。他的言論顯示聯準會部分部門的立場傾向於前瞻性，但這尚未達成共識。顯而易見的是，通膨或勞動力數據的任何意外都可能改變這種內部平衡。 由於利率維持在當前區間內，這種分歧增加了近期通膨訊號的相關性，特別是透過消費者物價指數和個人消費支出數據。簡而言之，我們不僅需要關注聯邦公開市場委員會的決定，還需要關注委員會內部辯論的基調和方向。 來自歐元區的數據並不鼓舞人心。話雖如此，儘管消費者信心指數再次低於預期，但歐元仍保持強勢。由於預期已經很低，價格可能已經消化了輕微的低於預期——但歐元區通膨的頑強韌性對歐元兌美元起到了支撐作用，特別是如果歐洲央行的基調保持穩定的話。 我們知道，對未來預期的定價往往勝過實際數據，而這一點似乎在這裡得到了強化。聯準會的經濟預測僅略有修正，維持了就業穩定和通膨逐步下降的基本假設。這告訴我們市場需要保持警惕，尤其是在聯準會成員的論調不一，顯示未來數據仍將是主要驅動因素的情況下。 任何薪資成長或服務業通膨的偏差都可能影響對7月會議的預期。歐元/美元的近期走勢似乎有所調整——很大程度上取決於圍繞布魯塞爾和華盛頓之間貿易談判的市場情緒。這些談判遠未塵埃落定，在我們看到更具體的結果之前，歐元可能難以果斷上行。 消化摩擦的影響將是明智之舉。我們可以預期，更廣泛的外匯市場趨勢將保持波動，尤其是在談判停滯或完全停滯的情況下。隨著7月政策決議的臨近，從衍生性商品角度進行預測意味著需要將重點縮小到政策不對稱和利率預期的時機——無論是在歐元區還是美國。 這種不對稱性目前尤其明顯，因為歐洲央行和聯準會似乎在基調上（即使並非總是在行動上）呈現出不同的路徑，這提供了需要監測的短期利差。前瞻性指引的不確定性可能會增加利率敏感型工具的波動性，從而擴大日內波動，尤其是在經濟數據發布前後。 方向性方面，歐元的上行動能仍受限，尤其是在聯準會不願迅速降息的情況下，美國經濟的剩餘強勢仍將支撐其走勢。但隨著美國經濟成長放緩的訊號日益清晰，如果即將公佈的數據更明確傾向沃勒陣營，美元可能會面臨下行壓力。 因此，日曆敏感度仍然很高——週五公佈的就業數據和任何意外的消費者物價指數偏差都應被視為比以往更具影響力。在接下來的幾周里，應該減少對單一數據點的關注，而更多地關注它們如何影響各央行的綜合敘事。正是這種更廣泛的敘事將決定利率空間和外匯遠期合約的反應，尤其是在波動率調整後的報酬偏好開始收窄的情況下。 我們需要保持靈活，將倉位配置重點放在政策變革而非新聞標題上。

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