黃金（XAU/USD）交易價格下跌，目前約3,368美元，低於3,452美元的周高點。儘管有所下跌，但各國央行支持的長期需求以及持續的地緣政治緊張局勢依然具有影響力。世界黃金協會的年度調查顯示，73家央行對黃金的興趣日益濃厚，預計全球儲備將增加。高達95%的受訪銀行預計儲備將增加，超過40%的受訪銀行計劃增持黃金。

利率更新

聯準會、歐洲央行和英國央行近期發布了謹慎的貨幣政策更新，暗示利率可能會維持在高位。短期金價下跌受到美元走強和美國公債殖利率走高的影響。美國總統川普發起高層會議討論軍事戰略，加劇霍爾木茲海峽等能源豐富地區的緊張局勢。一旦局勢中斷，可能會影響石油運輸，導致油價飆升，推高通膨。

技術面來看，金價正處於回檔位，測試20日簡單移動平均線3,350美元，並有進一步下行目標。阻力位在3,371美元和3,400美元，若金價持續上漲，可能重新探及3,500美元附近的高點。相對強弱指數顯示購買動能減弱。金價已從近期高點回落，但從更廣泛的歷史數據來看，仍處於高位。

金價從3,452美元跌至約3,368美元，部分原因是美國公債殖利率走強和美元走強，這兩者都造成了短期拋售壓力。然而，從更廣闊的視角觀察的人會注意到，官方部門的需求和政治動盪在維持潛在強勢方面發揮著持續作用。世界黃金協會的數據清楚顯示：各國央行仍在積極推行增持策略。近四分之三的受訪機構表示出更濃厚的興趣，約五分之二的機構計劃增加購買量，機構投資者的興趣並未減弱。

即使短期市場敏感度導致市場出現暫時回調，這些驅動因素仍將提供長期支撐。

地緣政治風險與金價

貝利及其大西洋彼岸的同行近期採取的謹慎態度，抑制了人們對降息的預期。高昂的借貸成本抑制了貴金屬的上漲，尤其是在美元持續走強的情況下。這種組合往往會在短期內對黃金等無收益資產造成不利影響。

不過，我們仍應注意，影響利率定位的宏觀因素，例如通膨穩定性和實質工資動態，可能會在第三季逐漸改變市場格局。地緣政治風險的不可預測性使當前環境更加複雜。華盛頓領導人討論的進展表明，對主要出口地區軍事備戰的審查將更加嚴格。

圍繞石油走廊可能受到干擾的討論可能迅速蔓延至大宗商品通膨，加劇央行面臨的挑戰。任何擾亂燃油運輸的突發事件可能不僅會影響原油市場，還會影響包括黃金在內的通膨對沖工具。

從價格走勢的角度來看，我們發現黃金價格徘徊在一個值得關注的水平。20日移動平均線（SMA）位於3,350美元，正成為試金石。該區域是否會促使買家重返市場，或者持續的壓低價格動能是否持續，仍有待觀察。

跌破該區域可能會為進一步跌向先前支撐位打開大門。從上行方向來看，關注3,400美元的回升可能標誌著市場情緒的轉變，儘管相對強弱指數（RSI）顯示市場上行信心減弱。

未來一兩週，應重點關注兩個領域：美元和債券殖利率的持續走強，以及中東政治風險的動態。兩者都可能引發大宗商品相關合約的快速波動。我們應該為這樣一種情況做好準備：各國央行的反應略有延遲，可能會導致風險資產在更長時間內處於動盪狀態。短期期權仍然敏感，並且可能根據連續的通膨數據或政策言論而擴大。

目前，方向性策略越來越依賴對政策而非行動的反應。這本身就要求採取一種比單純依賴估值模型更具反應性的方法。市場結構正在微妙地發生變化，當大型機構資金回流或回撤時，往往會誇大短期波動。隨著6月FOMC和CPI數據公佈，我們可能會再次看到這種情況。請持續關注其他市場的表現，並據此調整敞口。

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