美國股指最初上漲0.5%，隨後在震蕩的一天中波動。這一天是今年第二個“三巫日”，有65億美元的名目期權交易到期，這往往導致市場波動加劇。聯準會理事克里斯多福沃勒的聲明暗示可能在7月降息。截至本文撰寫時，道瓊指數上漲0.26%，那斯達克指數下跌0.1%，標準普爾500指數持平。

公司業績及獲利

公司消息方面，克羅格公佈獲利超出預期，扣除燃油後的同店銷售額年增3.2%，毛利率達23%。埃森哲業務下滑，訂單量較去年同期下降，影響了其股價。家得寶有意以50億美元收購GMS，提振了股價。儘管平均價格下跌1.5%，CarMax的第一財季獲利超出華爾街預期，股價上漲逾5%。從12月到2月，標準普爾500指數一直穩定在阻力下方。 分析師對其未來走勢意見不一，一些分析師預測其將創下新高，而另一些分析師則對持續的關稅政策可能產生的影響保持謹慎。隨著今年第二個*三重巫師日*（價值65億美元的名目選擇權合約到期）的到來，市場情緒開始平息，大盤指數的波動性也變得更加明顯。這一現像一再表明，大規模到期不僅會影響交易量，還會積極地推動市場走向，經常引發頭寸調整，並助長盤中劇烈反轉。 交易日開盤時市場勢頭強勁，但市場情緒迅速轉變，美國主要股指收盤時走勢迥異：道瓊斯指數小幅上漲，納斯達克指數小幅回落，標準普爾500指數則保持穩定。值得密切關注沃勒的言論，他暗示聯準會可能在7月降息。此舉將標誌著聯準會立場的明顯轉變，而當貨幣政策預期發生變化時，市場往往會迅速做出反應。 重要的是，儘管沃勒避免了過於鴿派的信號，但他承認經濟指標放緩可能為近期行動打開一扇窗口。對我們來說，這預示著利率曲線的變化，可能需要在短期衍生性商品部位中反映出來。 在獲利方面，克羅格的業績超乎預期，主要得益於強勁的年銷售額成長和利潤率的穩定提升。雖然這並非直接適用於所有產業，但穩定的零售投入成本和精簡的營運模式或許能為類似情況的指數成分股帶來清晰的前景。然而，埃森哲訂單量下降卻說明了另一回事。訂單量放緩通常是先行指標，對於一家擁有廣泛諮詢業務的公司來說，這一點值得格外關注，尤其是在衡量資訊科技合約的市場情緒時。 此外，家得寶正在考慮收購GMS——據報道，這筆交易價值50億美元。這顯示市場對建材產業的信心持續，或許意味著儘管宏觀經濟存在不確定性，但建築需求仍將保持穩定。相關產業的價差交易或許值得評估，因為這類交易往往會波及到輔助產業。同時，CarMax的利潤超出預期，克服了二手車價格疲軟的不利影響。這種成本控制和收入韌性的結合通常會受到更廣泛的市場情緒的青睞，尤其是在非必需消費品類別中。 不過，平均售價的小幅下降不容忽視。定價能力下降加上信貸供應收緊，可能會開始扭曲消費信貸公司，尤其是那些涉及汽車貸款市場的公司。

技術水平和市場預測

現在，從技術層面來看，標普500指數仍然受制於冬季幾個月以來的阻力位。我們未能令人信服地突破這些高點，這表明我們猶豫不決，而非確信無疑。市場評論員之間存在明顯分歧。有些人認為，如果貨幣寬鬆政策得以落實且企業利潤維持正常水平，新的歷史高點仍有可能實現。另一些人則反對這種樂觀情緒，他們指出，貿易政策緊張局勢（包括關稅）再度升溫可能會帶來潛在拖累，從而帶來超出當前定價範圍的下行風險。 目前，我們認為重新評估主要指數的Delta曝險和隱含波動率水準是明智之舉，尤其是在周度和月度範圍內。現有的傾斜模式可能尚未完全捕捉到政策預期或貿易公告確認轉變可能帶來的重新定價。傾斜和期限結構分析可以指導日曆價差或蝶式結構的切入點。 不過，不必操之過急。正如最新到期的合約成交量大幅回落一樣，未來兩週的部位調整將揭示新的方向性傾向。機會或許會出現，但只有當成交量支撐的走勢出現更清晰的動能，或宏觀指標加速上漲時，機會才會出現。與其預先阻止市場波動，不如做好準備，順勢而為，這或許會是一種損失較小的策略。

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