軍事能力與長期戰略

在與伊朗持續衝突的同時，以色列面臨攔截飛彈可能耗盡的風險。伊朗缺乏像以色列「鐵穹」系統那樣先進的防空系統。英國、法國和德國正在努力透過外交途徑解決問題。以色列總理內塔尼亞胡決心阻止伊朗發展核子能力，但以色列能否在沒有美國軍事支持的情況下停止鈾濃縮仍是一個疑問。 有報導稱，全面控制伊朗核設施可能需要的不僅僅是空襲，這意味著可能需要派遣地面部隊。這種情況可能會進一步升級衝突，並可能更直接地將美國捲入其中。美國前總統川普不贊成派遣軍隊。同時，預計以色列將繼續其軍事行動，這引發了人們對伊朗是否能夠發射足夠的飛彈來挑戰以色列防禦能力的擔憂。 歐洲與伊朗的談判即將結束，但最終結果或最終聲明仍不確定。金融方面，標準普爾指數維持穩定，那斯達克指數下跌51點，跌幅0.26%，道瓊斯指數上漲0.27%。7月原油期貨合約下跌0.19%，至每桶75美元，8月合約下跌0.3%，至每桶73.20美元。 毫無疑問，這意味著短期軍事能力和長期戰略之間出現了一個真正的問題。以色列的攔截系統雖然因其精確度和性能而廣受尊重，但並非無限的。如果來自德黑蘭的飛彈彈幕加劇或持續較長時間，庫存的損耗將不再只是理論上的。我們不僅需要考慮供應情況，還需要考慮補給間隔和後勤限制。這些問題並非一朝一夕就能解決。 對我們來說，這促使我們關注國防領域的潛在變化。對飛彈系統零件的需求可能會逐漸改變採購週期，這將對航空航太和軍事科技股產生明顯的連鎖反應。如果壓力隨著時間的推移而增大，與空中攔截技術相關的國防承包商可能會受到更多關注。這些股票的波動性飆升不會等到頭條新聞證實物流放緩——它們會在事件發生之前就將風險因素納入價格。 歐洲的外交努力雖然仍在進行中，但卻十分敏感，而且時間緊迫。交易員不應忽視，該地區的和解或僵局將直接影響石油供應預期。雖然我們看到原油價格小幅下跌，但這並非易事。我們假設該地區的供應自由流動；即使這種說法稍有改變，價格均衡也可能不再有效。 從我們的角度來看，對沖原油衍生性商品的風險敞口並在與石油相關的股票中保持保守的部位可能是合理的。如果不確定性持續到下週的交易，選擇權溢價可能會上升。

政治影響和市場反應

華盛頓的政治立場影響遠不止於軍隊調動。前政府傳遞的訊息表明，直接軍事擴張在政治上仍然敏感。軍事投入的軟性上限意味著某些戰略措施（例如控制實體核設施）將面臨後勤和政治壓力。這種複雜性往往會增加風險溢價，而不是減少。 這會影響到國防ETF、匯率風險，甚至與軍事支出預測相關的長期信貸。迄今為止，股市的反應較為溫和：那斯達克指數小幅下跌，道瓊指數小幅上漲。這看似溫和，但我們認為這只是暫時的。交易員尚未確信區域風險已完全反映在價格上。 如果物流和運輸開始出現摩擦，與半導體或國防應用相關的電子元件相關的股票可能會受到更多關注。演算法往往會比市場情緒允許的更早捕捉到這些模式，因此應密切注意與產業相關的衍生性商品的利差。那些交易短期指數選擇權的交易者，尤其是那些Delta值偏向科技股的投資者，應該密切關注隱含波動率的擴張。 目前來看，短期Gamma看起來相對安全，但這取決於新聞週期是否會出現突然的波動。對我們來說，問題在於部位紀律。如果敞口較大，尤其是在與國防或區域能源相關的槓桿部位中，衝擊事件發生後將沒有時間重新平衡。提前規劃石油期貨或與航空航太相關的掉期等工具並不能保證獲利，但或許可以維持保證金的完整性。 在我們面臨可能迅速轉變的局勢（無論是軍事還是外交）之際，保護資本應該是首要任務。原油的技術水平——尤其是在70美元左右的區間——可能不會起到支撐作用，而更像是一個佔位符。如果外交進展受阻或供應中斷成為現實，這些技術水平將迅速受到考驗。 8月合約的敏感度略高於7月，這可能反映了人們對油輪航線潛在瓶頸或保險成本的預期情緒。對於操作日曆價差或基於時間的選擇權結構的交易者來說，這種差異值得比以往更多的關注。 從我們的角度來看，宏觀輸入持續蔓延至特定產業的波動性。標普500指數的無方向波動可能掩蓋了投資組合配置的潛在壓力。多個行業不再步調一致。這種差異帶來了複雜性，但如果搭配得當，也會帶來有用的機會。 如果進入月底緊張局勢加劇，具有明確退出觸發條件的輪動策略可以提供保護和超額收益。風險管理者會體認到清晰性比舒適性更重要。迄今為止的數據並不支持自滿。

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