市場洞察 
VT 
鉑金價格近期飆升，一度達到每金衡盎司 1,350 美元的近 11 年高點，隨後回落至 1,300 美元以下。鉑金與黃金的價差收窄至每金衡盎司 2,050 美元以下，為三個月來的最低水準。近期交易活動顯示出價格上漲可能正在停滯的警訊。彭博追蹤的鉑金 ETF 出現大量資金流出，一週內持倉量減少近 19 萬盎司，幾乎抵消了今年年初以來的流入量。ETF 持有者似乎正透過拋售部位來利用物價上漲獲利。
本分析的作者僅提供市場數據和見解，供參考和研究之用，並建議在做出任何投資決策之前進行徹底的研究。近期鉑金價格上漲迅速且劇烈——或許過於劇烈了，不利於自身發展。鉑價曾短暫觸及2013年中期以來的最高點，略低於每金衡盎司1,350美元，但很快回落至1,300美元以下。雖然這一水平在短時間內仍代表著大幅上漲，但回調速度之快表明，這一走勢缺乏來自需求基本面的長期支撐或持續的購買壓力。
鉑金和黃金之間的價差正在縮小，目前不到每盎司2,050美元，這也暗示，相對於整體市場動態，這一漲幅可能有些過度。從歷史上看，這個價差可以粗略地衡量整個貴金屬綜合體的相對價值；在此背景下，值得注意的是，目前的價差是三個月以來的最低水準。
交易所交易基金（ETF）的流出尤其引人注目。光是一周時間，就有約19萬盎司被售出。考慮到這些贖回幾乎抹去了我們自1月份以來看到的所有流入，ETF持有者傳遞的信息似乎一致：他們已經看到了這波上漲行情中他們所期待的東西——並且正在走向退出。這並不一定意味著他們放棄了對鉑金長期潛力的信心。這是為了在快速上漲後鎖定收益，並在塵埃落定之前暫時離場。
在價格維持高位的情況下出現如此大規模的拋售，顯示近期飆升背後的信心有限。我們觀察到的交易模式也強化了這一點：推動價格上漲的是動量，而不是產業或投資管道持續的購買興趣。我們也注意到，在上漲行情中成交量略有減少，如果這是更大漲勢的開始，這可不是你想看到的。
這種行為——快速上漲後成交量清淡，並出現新的拋售——通常會導致波動，因為我們試圖在一個買賣雙方都更滿意的新水平上站穩腳跟。在這種環境下，我們不應該過於激進。相反，應該考慮採取較被動的策略。在斷言此次回調結束之前，請等待進一步的確認。如果我們看到價格再次反彈，但未能突破近期高點，這將強化目前觸頂的可能性。
如果本週ETF贖回繼續，尤其是在價格徘徊在1,280美元至1,300美元區間的情況下，這可能會再次推高鉑金價格。我們也不應忽視更廣泛的宏觀背景。關鍵通膨數據和央行訊號仍在大宗商品市場上引起波瀾。如果美國或歐洲的通膨預期發生重大轉變，尤其是對美元或實質殖利率產生影響，鉑金的短期走勢可能會受到嚴重影響。
我們正在密切關注與鉑金相關的期權市場的未平倉合約變化。如果衍生性商品溢價開始攀升，而現貨價格沒有出現相應的波動，這可能表示存在對沖操作，而非新的方向性部位。這通常發生在價格出現波動或回調的時候，因為交易員會減少敞口而不是繼續增持。
與其在此追逐價格——考慮到ETF參與者的積極退出——不如保持平衡的立場，監控倉位，看看1,250美元至1,280美元區間是否能作為底部支撐。機會或許正在形成，但目前的訊號尚不利於大幅偏向某一方向。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
