市場洞察 
VT 
供應緊張
目前，美國原油庫存比五年平均低10%，顯示供應緊張。在庫欣，這偏差達到40%，反映出WTI價格與布蘭特原油價格的走勢更加接近。美國原油庫存大幅下降——1150萬桶，近來幾乎聞所未聞——不僅僅是需求增加或季節性波動造成的。 更直接的驅動因素似乎是淨進口量的暴跌，每天下降180萬桶。一方面，進口的原油減少了。另一方面，流出美國的原油增加了。這種組合通常不會持續太久，尤其是在價差開始縮小的情況下。儘管本周初WTI和布蘭特原油的價差僅為每桶2.5美元，但出口卻成長，這令人驚訝。 在這樣的價差下，海外買家幾乎沒有動力選擇WTI而不是布蘭特原油。這是今年迄今為止最小的價差，實際上抵消了支撐出口的常規套利機會。這說明目前的出口速度可能無法持續。如果差距保持如此之窄——甚至進一步縮小——那麼，一旦出口萎縮，那些持有美國庫存下降多頭頭寸的交易商可能會措手不及。區域定價動態
庫存缺口已不再是微不足道的。目前的庫存水準比五年平均值低約10%。這給當地供應帶來壓力，抬高了美國原油價格的下限，尤其是在我們正經歷需求旺盛的夏季。庫欣的緊張局勢更加嚴峻。那裡的庫存水準已降至比五年平均值低約40%的水平，導致WTI原油交易價格比一段時間以來更接近布蘭特原油價格。 除非交割中心的供應開始對價格產生比全球流動更大的影響，否則這種轉變不會發生。隨著庫欣庫存的枯竭，任何供應中斷——管道中斷、煉油廠轉移或墨西哥灣天氣幹擾——都可能擾亂期貨市場。這意味著，短期內，在衡量國內部位時，我們可能會更加重視區域價差，而減少對國際基準的依賴。 WTI與布蘭特原油價格趨同不僅反映了供應量的下降，也反映了交易商正在調整策略以應對來自美國國內而非外部的定價壓力。從我們目前的情況來看，在進行部位配置時，務必密切注意遠期曲線、出口量以及沿海碼頭的任何變化，這些變化可能預示著出口壓力是否減輕。 如果出口壓力減輕，庫存下降趨勢可能會趨於平緩，甚至出現逆轉，使淨進口量恢復到更均衡的水平。在此之前，定價風險似乎傾向於維持低庫存和持續的短期價格上漲壓力。買權的空頭價差可能會開始變得更加暴露，尤其是在中西部下游地區庫存持續減少的情況下。 由於布蘭特原油和WTI原油的價差仍然較小，任何基於出口利潤率成長假設的槓桿操作都可能表現不佳。我們需要密切關注美國能源資訊署（EIA）的每週報告，不僅要關注整體原油價格變化，還要關注區域庫存變化和總出口量。如果流經墨西哥灣沿岸的原油流量開始減少，目前的多頭部位將需要保護。否則，過多的敞口且缺乏對沖措施，可能會迅速平倉。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
