市場洞察 
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週五歐洲早盤，歐元/日圓接近167.50。由於日本央行下次升息時間的不確定性，日圓承壓。日美貿易談判仍未解決，進一步影響日圓。日本央行關注日本經濟可能出現的下行風險，美國關稅令人擔憂。日本央行行長上田和夫暗示近期沒有升息計劃，影響了日圓匯率。
歐洲央行的鷹派情緒支撐了歐元。日本5月全國CPI年增3.5%，略低於前值的3.6%。5月份，不包括新鮮食品的全國CPI年增3.7%，低於前值的3.5%；不包括食品和能源的CPI年增3.3%，高於前值的3.0%。這些數據超出市場預期，可能對日圓構成支撐。
日圓的表現在很大程度上受到該國經濟狀況、日本央行政策、美日債券殖利率差異以及整體市場情緒的影響。日圓被視為避險貨幣，在市場不確定時期往往會吸引投資者的興趣。鑑於近期情勢發展，我們預期歐元/日圓匯率在未來幾個交易日將持續波動，尤其是在歐洲央行和日本央行的利率預期分歧更加明顯的情況下。
由於上田對緊縮政策保持耐心，短期內較大的利差不太可能收窄，這往往會對日圓的表現造成壓力。相較之下，歐洲央行更為強硬的語調不斷強化歐元的套利優勢，鼓勵歐元兌日圓上漲。
綜觀宏觀背景，日本的通膨指標喜憂參半。雖然整體CPI數據略有下降，但不包括食品和能源的通膨數據卻有所上漲。這可能會使日本央行的猶豫與經濟數據顯得愈發不符。然而，官員的評論暗示，持續的政策調整仍需時日。
我們認為，這帶來了一種不對稱性：由於貨幣當局反應遲緩，日本經濟數據的意外上行可能影響有限，而歐洲的鴿派行動或言論則可能引發日圓大幅回調。考慮到跨境利差，收益率差距仍然是驅動因素。
美日利差，加上日本央行行動遲緩，持續使日圓處於弱勢。此外，與美國的貿易摩擦加劇了日本的脆弱性，削弱了投資者信心。即便如此，任何關於這些談判的解決方案或明確性都可能帶來利好，至少是暫時的。
我們注意到，在全球避險情緒高漲期間，日圓可以扭轉疲軟趨勢。這是因為，作為一種公認的低風險資產，日圓仍然吸引避險資金。然而，近幾個月來，這些資金的買盤變得更加選擇性和短暫。
在東京的政策制定者發出更積極參與的訊號之前，日圓的行動力仍然有限。在這種情況下，我們通常不僅關注整體數據，還會關注任何貨幣政策應對措施的基調和時機。如果上田繼續關注下行風險，而歐洲官員則透過言論或漸進式政策收緊來保持施壓，那麼方向性偏差將變得越來越片面。
利差和固定收益市場發展的重要性現在值得更加關注。在接下來的幾周里，日曆事件和意外的宏觀觸發因素可能會掩蓋通常的技術驅動因素。對於那些關注波動性或隱含利率預期的人來說，任何一方持續偏離既定政策路徑都可能成為導火線。
在夏季流動性稀薄的情況下尤其如此，在參與度相對較低的情況下，市場波動可能會被誇大。因此，我們不僅關注言論內容，也關注言論的確切時間，以及市場如何應對。
從部位角度來看，長期持有該貨幣對會增加大幅回檔的風險，尤其是在市場情緒轉變或外部衝擊引發逆轉的情況下。我们認為，對於那些入場較晚或追逐長期突破的投資者來說，這些都是潛在的陷阱。當前環境支援明確定義的風險參數和反應能力，而不是設定並持有的策略。
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