俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克強調，OPEC+必須繼續執行其增產計畫。他指出，夏季需求上升是將部分2023年自願減產措施重新引入市場以穩定供應的理由。

包括沙烏地阿拉伯和俄羅斯在內的八個OPEC+成員國計劃在4月至7月期間逐步取消220萬桶/日的減產。儘管俄羅斯最初提議暫停7月的增產，但最終支持增產41.1萬桶/日。

關於中東緊張局勢，諾瓦克建議OPEC+維持目前的增產軌跡，以防止市場因投機預測而變得不穩定。沙烏地阿拉伯能源大臣阿卜杜勒阿齊茲親王支持這種謹慎的做法，表示OPEC+將解決實際的供應中斷問題，而不是投機性擔憂。

本文概述了主要產油國集團謹慎地逐步取消先前的供應限制。作為該組織的核心發言人，諾瓦克確認，由於他們認為全球需求出現了強勁的季節性增長，他們目前正轉向略微開放的供應立場。

這些產量恢復並非隨意而為；它們正由利雅德和莫斯科等幾個成員國分階段協調，這意味著他們的目標是以較慢、可控的方式重新調整以適應當前的消費模式。在四個月的時間內，每天增產220萬桶，這連續增產是在一段時間內為抑製油價下跌而刻意減產之後做出的。

儘管莫斯科方面最初猶豫是否繼續增產7月份的產量，但最終與額外的41.1萬桶產量保持一致表明，各方已達成共識。

我們也看到，在地緣政治緊張時期，尤其是在海灣國家或該地區其他國家，人們往往在能夠正確衡量對石油流量的影響之前就做出過度反應。然而，該組織正在抵制這種誘惑；這種思維是經過結構化和衡量的。

阿卜杜勒阿齊茲的評論非常清晰——不會因威脅或假設而突然改變供應。他們不會根據可能發生的情況來增加或減少供應，也不會對外界噪音做出反應，除非這會導致特定的物流問題。

那麼，這實際上意味著什麼呢？從我們的角度來看，這將使產量水準重新回到一個明確的節奏——經過衡量、公開透明且間隔開來，從而限制了供應方面的模糊性。

對於我們這些在接下來的幾週內接觸合約交易平台的人來說，尤其是在能源相關衍生性商品領域，這確認了一個有效的基準。簡而言之，它降低了由於生產商本身的不確定性而導致價格劇烈波動的可能性。

在現有的框架下，對定價的反應可以更依賴已確認的經濟數據和實物流動。定價模型應該反映這種變化。與OPEC+意外幹預可能性相關的風險溢酬在短期內似乎有所下降。

相反，注意力可以重新轉向需求面指標或追蹤全球其他供應發展。鑑於目前生產商的當前行為，對預期生產商變動的突然溢價現在可能顯得不合理——這些頭寸可以相應地重新加權。

在整個夏季開始建立更穩定的遠期結構並非不合理。還應注意，這種清晰的計劃安排如何影響更廣泛的市場情緒。市場繁榮依賴可預測性，而大型參與者會提前規劃產量走勢，因此情緒定價的空間較小。

除非航運或生產基礎設施出現不可預測的中斷，否則每週都有一個可以依賴的框架。在此背景下，隨著人們感知到的意外供應事件發生的可能性下降，與石油波動性產品相關的未平倉合約（OI）讀數可能會略有減弱。

我們現在認為，在給定的區間設定中使用中期水平價差，甚至是經過校準的對角線價差，而不是過於依賴產量頭條新聞的激進方向性押注，更有理由這樣做。目前，這種做法已經冷卻。

現在值得關注的是，這些產能變化最終是否會超過它們所匹配的季節性購買熱潮。如果原油產量回升過快，而需求跟不上，那麼產量自然就會受到限制。

7月的數據將不僅僅是里程碑——它們將開始揭示該組織是維持平衡，還是面臨輕微供應過剩的風險。更清晰的讀數可能會在相對價差變動中創造實質價值，尤其是在裂解價差或日曆價差方面。

如果出現任何意外——如果產能成長停滯在他們宣布的窗口期之外——我們預計波動性預期將迅速調整，並且很可能在遠期定價中出現庫存溢價反應。

然而，就目前而言，他們給出的順序縮小了我們的解讀範圍，從而縮小了我們對可量化投入較少的曝險。

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