市場洞察 
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今日歐洲市場關注的焦點是各國央行的政策決定。瑞士央行將關鍵政策利率調降25個基點至0%，並重新引入活期存款分級利率；英國央行則維持銀行利率在4.25%不變。瑞士央行面臨通貨緊縮風險，而英國央行則面臨經濟疲軟和持續通膨帶來的滯膨風險。
儘管如此，仍有三位英國央行決策者持不同意見，主張降息25個基點。市場反應平淡，美元/瑞士法郎小幅下跌0.2%至0.8175。英鎊兌美元上漲0.1%至1.3433，與英國央行的政策決定基本持平。美元漲跌互現，兌歐元持平於1.1480；美元/日圓上漲0.4%至145.66，受美國假期影響，市場交投較為輕。
由於圍繞中東緊張局勢的不確定性（尤其是美國是否會介入伊朗-以色列衝突）揮之不去，歐洲股市下跌。油價上漲，WTI 原油上漲 2%，至每桶 74.53 美元。由於剩餘議程項目有限，焦點轉向中東緊張局勢相關消息，以期了解其對市場的影響。
根據上述進展，可以清楚地看到，各主要央行針對各自面臨的截然不同的挑戰採取了不同的應對措施。瑞士選擇降低利率，同時重新引入分級薪酬制度（本質上是一種劃分央行儲備金儲戶收益的方法），這標誌著其對物價停滯壓力的積極應對。
相較之下，英國決定按兵不動，因為即使在成長前景減弱的情況下，通膨依然頑固。英國貨幣管理局內部的分歧暗示著該機構內部的不滿日益加劇。三位成員呼籲降低利率，儘管尚未達到多數，但情緒卻發生了明顯的轉變。這種分歧不容忽視——它可能暗示著最終的轉折點，這取決於未來幾個月價格數據和經濟活動的波動。
這也顯示市場對這些走勢反應甚微。美元/瑞士法郎幾乎沒有調整，英鎊兌美元小幅上漲，我們認為這表明今天的決定並非完全出乎意料。走勢有序。波動性仍然很低，對於歐元/美元和美元/日圓等貨幣對，參與者幾乎沒有重新定價頭寸的興趣，這可能是因為他們在假期期間美國流動性受到抑制。
在能源市場，價格走勢較為活躍。WTI上漲2%表示大宗商品仍容易受到地緣政治焦慮的影響。頭條新聞數量有限，但內容可能很沉重，越來越明顯的是，市場情緒與中東事態發展緊密相關。石油一如既往地充當晴雨表的角色。歐洲股市對事態發展並不掉以輕心。
避險情緒悄悄升溫，不僅源自於地中海以外地區武裝衝突的傳聞，也源自於人們對金錢支持要不是正在減少，就是充其量只是猶豫不決的擔憂。當各國央行朝著相反的方向行動時，它引發的問題多於答案。我們認為，現在最重要的是未來的道路。
單單是利率分歧將開始影響遠期合約和未來利率預期的定價方式。更微妙的影響在於瑞士央行的重新分級機制。它略微但顯著地改變了激勵機制；它表明，各國已準備好重新調整流動性工具，而不僅僅是利率本身。
對於那些關注波動率指數或選擇權溢價偏差的人來說，訊息很簡單：預計利率路徑的反應將更加交錯。除非地緣政治風險突破上限，否則短期隱含利率可能維持低點。然而，從中期來看，即使是各國央行情緒的微小變化，也將開始更全面地反映在曲線陡度和基於波動性的定價結構中。
鑑於一個地區持續存在通膨，而另一個地區面臨通縮壓力，我們可能會看到G10利率之間的差異擴大，而不是縮小。這一切都會涓滴而下。定價、避險和日曆價差都需要收緊。保持敏捷，關注政策異議開始聚集的地方。這是動能首先聚集的地方。
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